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北京君正研究报告:国信证券-北京君正-300223-最耀眼的汽车存储IC龙头-210616

股票名称: 北京君正 股票代码: 300223分享时间:2021-06-16 19:45:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许亮,唐泓翼
研报出处: 国信证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,316 KB 分享者: xi****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  收购ISSI,新晋成为国内稀缺的汽车IC领军企业
  公司成立于2005年,以智能视频芯片及自主内核CPU为基石。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年,完成对美国ISSI及其下属子品牌Lumissil的并购,新晋成为半导体存储器领军企业,形成“计算+存储+模拟”三大类产品,营收规模增速较快,存储芯片蓄势待发。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年公司实现营收21.70亿元,在国内上市IC企业中排名第6。
  ISSI深耕汽车市场二十余载,得到众多国际汽车客户高度认可
  ISSI主营业务是存储IC芯片设计与销售,年营收约29亿,位居汽车存储IC世界第2。在车规级市场浸润二十余年,核心研发团队主要来自于国际存储IC大厂,拥有深厚的汽车领域技术积累。
  公司在汽车领域拥有众多国际一线客户,包括德国博世、Continental,法国Valeo、美国Delphi、TRW均是国际领域的Tier 1供应商,多年来公司产品通过Tier1供应商稳定供应国际汽车品牌客户,其产品技术及管理能力已得到较好验证,为公司进一步开发国内品牌客户奠定良好基础。
  汽车电动化、电子化及智能化趋势加速,汽车存储芯片市场需求强劲
  在汽车电动化、电子化及智能化趋势下,车载信息娱乐系统、数据仪表盘以及ADAS(自动驾驶)是汽车存储芯片的主要应用领域。汽车存储IC迎来爆发式增长。根据IC insight、IHS等数据显示,未来3~5年有望成长为百亿级美元市场,年复合增长率将超33%,并呈现加速增长态势。
  最耀眼的汽车IC领军企业,给予“买入”评级
  公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业,近期定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”,长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展,预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为5.77/7.21/8.93亿元,对应增速688%/25%/24%对应当前PE估值分别为75/60/49倍,给予“买入”评级。
  风险提示
  汽车IC下游需求不及预期;国产替代不及预期;受中美关系影响,订单不稳定造成营收波动

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