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红旗连锁研究报告:天风证券-红旗连锁-002697-20Q3主业20Q3净利润+6.9%yoy,加速新开门店拓展市场-201021

股票名称: 红旗连锁 股票代码: 002697分享时间:2020-10-21 16:28:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 392 KB 分享者: cov****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1.事件
  公司公告,公司2020年第三季度营业收入为22.91亿元,同比增长11.30%;归母净利润为1.42亿元,同比减少16.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2020年1-3季度营业收入为68.09亿元,同比增长15.64%;归母净利润为4.03亿元,同比降低0.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2.点评
  2.1.营业收入:同店&新开门店共同推动营收+11.30%
  公司2020年1-3季度营业收入为68.09亿元,同比增长15.64%。其中20Q3公司营业收入为22.91亿元,同比增长11.30%,主要是同店和新开门店共同推动。
  2.2.毛利率:Q3毛利率增加1.25pct,毛利率呈提升趋势
  20Q3公司毛利率为30.95%,同比增加1.26pct,20Q1-3公司毛利率为30.44%,同比增加0.40pct,公司持续进行产品调整,毛利率呈提升趋势。
  2.3.期间费用:期间费用率增加1.52pct
  20Q3公司期间费用率24.47%,同比增加1.52pct;其中销售费用率22.99%,同比增加1.40pct;管理费用率1.68%,同比增加0.09pct;财务费用率-0.20%,同比增加0.02pct。
  2.4.净利润:剔除新网银行收益,主业净利润Q1-3上升15.34%
  20Q1-3公司归母净利润为4.03亿元,同比降低0.78%;其中投资收益贡献7978万元,同比下降36.65%,主要系新网银行疫情下放贷谨慎,剔除新网银行投资影响公司主业实现净利润32317万元,同比上升15.34%;
  2.5.现金流充沛为内生外延打下夯实基础
  公司现金流充沛,20Q3货币资金达到15.45亿元,为内生外延打下夯实基础。公司20Q3经营活动净现金流为0.77亿元,比上年同期增加28.33%,主要是供应商货款支付增加所致。公司20Q1-3经营活动净现金流为0.09亿元,比上年同期减少2.67亿元。
  3.投资建议
  四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。综合预计2020-22年净利润分别为5.9/6.6/7.5亿,当前市值对应19/17/15xPE,维持买入评级。
  风险提示:宏观经济下滑,疫情影响门店扩张,并购整合不及预期,消费者消费需求下降

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