本周关注：水泥行业产能置换比例或将提高至2:1和1.5:1
　　根据中国水泥网报道，9月16日下午，国家工业和信息化部原材料工业司建材处赵辉在安徽合肥召开的“中国水泥行业50强高层论坛暨2020中国水泥协会八届二次理事会”上发表重要讲话。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】赵辉表示，随着国家促进复工复产和落实“六保”“六稳”等一系列政策措施出台落地，全国水泥生产逐月好转，价格稳中有升有降，经济效益稳步回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-8月份全国水泥产量14.4亿吨，同比下降2.1%，降幅较一季度和上半年分别收窄21.8和2.7个百分点，其中8月份全国水泥产量2.3亿吨，同比增长6.6%。
　　为进一步深化供给侧结构性改革，严肃产能置换，严禁水泥行业新增产能，促进行业平稳健康发展，工信部正在研究修订置换办法。一是对现有政策不明晰的内容，希望通过修订加以补充完善，进一步提高政策的针对性和可操作性。二是对置换办法出台以来，在操作过程中发生的政策变化内容，将在修订稿中予以吸纳。三是随着形势发展变化，置换办法中某些规定与新形势不相适应，修订稿拟进一步提高水泥行业大气污染防治重点区域和其他区域的置换比例，分别由1.5:1和1.25:1提高为2:1和1.5:1。对“2013年以来，连续停产三年及以上的水泥熟料生产线不能用于产能置换。”以进一步缩小了可用于置换的产能范围，防止“僵尸产能”死灰复燃。
　　关于错峰生产方面，赵辉表示，鉴于351号文将于2020年底到期，目前正在研究出台《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，拟提出六方面的要求。一是进一步提高政治站位，二是精准施策安排好错峰生产，三是统筹处理好错峰生产和正常经营管理的关系，四是加大环保监督检查力度，五是充分发挥行业协会作用，六是加强舆论引导营造良好环境。希望大家献计献策，凝聚共识，共同把关系到行业、企业切身利益的错峰生产文件制定好。
　　若扩大水泥产能置换比例，将有望淘汰落后产能，改善水泥行业格局，促进行业平稳健康发展。建议关注优质水泥标的。
　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨2.4%、创业板指上涨2.3%、万得全A上涨2.6%、建筑材料（申万）上涨4.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+6.3%、+3.3%、+6.5%、+10.5%、+0.6%
　　个股涨幅前五：海南发展(+30.8%)、北京利尔(+18.1%)、福莱特(+14.7%)、三棵树(+13.8%)、青松建化(+13.3%)
　　个股跌幅前五：世名科技(-13.2%)、兔宝宝(-4.4%)、万里石(-3.6%)、大禹节水(-2.8%)、宏和科技(-2.7%)
　　各版块估值情况：管材、耐火材料估值处于2015年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM市盈率为10.48倍，2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.76倍，2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM市盈率为30.54倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.58倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3）管材:管材申万指数最新TTM市盈率为32.68倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.93倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新TTM市盈率为20.06倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.08倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM市盈率为41.88倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为4.76倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。
　　重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比上升1.3%，月环比上升4.6%；玻璃期货价格周环比下降3.5%，现货价格周环比下降0.2%；动力煤价周环比上升2.8%；重质纯碱市场价周环比持平；前8个月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。
　　行业动态：1）中国水泥网：总投资近3.6万亿！利好浙江水泥需求；2）中国水泥网：1-8月全国水泥产量14.42亿吨，同比下降2.1%，需求持续改善；3）中陶家居网：行业形势继续向好！8月全国瓷砖产量同比增长13.73%；4）中中国水泥网：连涨三轮！大涨90元！安徽、江苏、浙江、山东、湖北等地水泥迎涨价潮。
　　下周大事提醒：1）9月21日：飞鹿股份股东大会召开；2）9月23日：红墙股份分红派息；3）9月24日：塔牌集团分红派息；4）9月25日：华新水泥股东大会召开。
　　投资建议：1）水泥板块：7月底雨季结束，水泥价格反弹显著，上海、江苏、浙江7月底至今水泥价格涨幅10~12%，后续涨价仍有空间。看好长三角水泥板块及其他优质水泥公司，相关标的上峰水泥（未覆盖）、海螺水泥、华新水泥。2）装配式建筑行业处于高增长期，相关标的中铁装配。3）混凝土外加剂受益于基建加速，行业集中度仍有提升空间，相关标的垒知集团（未覆盖）、苏博特（未覆盖）。4）优质防水龙头东方雨虹。
　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等