投资建议
　　三季度动销为市场关注重点，7-8月表现相较Q2具有持续性和分化性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周市场行情环比有所回暖，但食品饮料板块呈现小幅下跌，跌幅为0.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块回调更多在于对前期高估值的短暂调整，中报过后主要关注三季度的动销和需求复苏的延续情况，疫情导致不同的品类受益现象，回归正常经营后的修复情况将决定基本面和估值水平。当前市场对三季报较为关注，部分企业7-8月动销相较Q2表现具有持续性改善，少部分企业动销稍有放缓。根据渠道数据，目前中高端酒企挺价信心明显，库存和动销均处于良性水平，本次旺季业绩可期。中长期建议关注乳制品和啤酒的高端化趋势，调味品板块看好新品类扩张带来的盈利空间，和餐饮复苏带来的机遇。休闲食品行业目前同质化竞争严重，头部企业开始通过差异化定位走出同质竞争的僵局。
　　白酒：高端白酒中秋需求稳步向好，全年目标有望实现。1）从需求恢复来看，高端酒、低端酒恢复较好，中秋需求同比去年或实现小幅增长；次高端受宴席消费带动，环比明显改善。参考20年企业经营目标，及假设21H1需求恢复至19H1，预计20H2-21H1龙头酒企需求环比加速。2）从批价来看，高端酒批价的稳定性较强，酒企均密切关注批价变化来调整发货量，批价断崖式下跌的概率较小。
　　啤酒：行业8月产量增速下滑，中高端需求加速改善依旧可期。2020年8月，中国规模以上啤酒企业产量同降3.77%，增速环比有所放缓。我们认为：1）7、8月暑期暴雨、洪涝天气对啤酒产量有一定影响，但龙头经营稳定。2）近期天气转凉，啤酒旺季可能接近尾声，但中秋国庆将至，夜店、商务餐饮场景逐步回暖，Q3动销环比仍有望改善。3）中长期看，边际利润加速提升的趋势不改，吨价上行是收入增长的核心推力，关厂、销售体系变动、产能升级等举措尚未完成，未来3年仍是行业盈利彻底释放的调整期。
　　调味品：餐饮复苏指日可待，产业链机遇再起。我国餐饮行业已超4万亿，庞大的人口数量+人均消费水平+外食频次提升驱动餐饮行业市场规模扩容。外卖提升门店坪效，场景扩容带来规模进一步提升。餐饮的扩张和竞争未来将落地到供应链的竞争。速冻食品和复合调味品是餐饮连锁化的受益产品。根据渠道调研，颐海国际计划推出“小料台”，把海底捞里的小料台产品转化为C端产品，满足消费者在家使用酱料的需求。海天味业近期出现质量新闻引发市场担忧，我们认为主要其与上半年的乳业标准评定事件具有相似性，继续看好海天的长期发展。
　　乳制品：需求回暖显著，低温奶呈现扩容趋势。乳制品行业终端动销良好，需求持续幅度，多地库存低位，加之年内奶价上涨，终端促销力度减弱。蒙牛促销力度减弱，下半年利润导向趋势明显，伊利产品结构不断优化，两强7-8月动销环比改善明显，看好两强在下半年的竞争格局，预计下半年业绩会持续上半年的景气度，预计两强竞争逐步趋缓，整体费用投入可控。
　　休闲食品：烘培与坚果是厂商重视的主抓方向。休闲食品行业规模持续扩容，并呈现消费升级的趋势，但行业同质化竞争严重，具有大量低价竞争的小品牌，大品牌的品类、口味、包装等创新较易被模仿，在品类多元化的环境下行业集中度始终较为分散。从细分品类来看，卤制品、烘培、坚果为三大增速较快的子板块。休闲食品行业既具备大单品、多品类的发展路线，单品路线集中于增速较快的三大单品，多品类的产品布局亦涵盖三类产品。
　　风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续复风险/区域市场竞争风险。