锂电设备工艺对锂电池性能有重大影响：锂电产业链主要包括原材料、设备、电池和终端应用四个环节，锂电设备主要运用于锂电池的生产过程中，处于整个锂电池产业链的中游。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国外起步较早，在锂电设备的发展过程中，日韩的技术水平一直处在较为领先的地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国锂电池产业自2007年起进入高速发展阶段，国内设备厂商抓住契机，率先转向全自动化控制、可实现大规模稳定生产的锂电池装备研发与制造，使国产锂电池装备向国际水平发展。锂电池的生产工艺涵盖前、中、后三个阶段，前段工序的目的在于将原材料加工成为极片，核心工序为涂布；中段目的在于将极片加工成为未激活电芯，其中化成、分容是后段的核心工序。前、中、后段工序设备在整个设备投资中所占比重约为4:3:3。锂电池的制造对工艺的要求较为苛刻，这些制作要求显示出锂电设备的性能对于锂电池产品的性能有着极为重要的影响。
　　锂电中段设备国产化率较高，市场寡头特征明显。锂电中段生产工序目的在于通过卷绕/叠片、入壳焊接、烘干、注液、封口及清洗等工序制作电芯。锂电池主要有三种不同的形态，分别是方形、圆柱和软包，一般圆柱电池采用的是卷绕工艺，软包电池采用的是叠片工艺，方形电池既可采用卷绕工艺也可采用叠片工艺。根据2019年我国三种形态电池的装机情况，方形电池市场份额依旧遥遥领先，且是2019年唯一保持同比正向增长的技术路线。从整体来讲，卷绕和叠片工艺各有千秋，难以单方面评论优劣。卷绕机市场寡头特征日益明显，根据高工锂电的数据，排名前五的企业先导智能、赢合科技、诚捷智能、吉阳智能、华冠科技市场份额超过90%，其中先导智能市场占有率超过60%。叠片工艺作为未来锂电池电芯制备工艺的必然趋势，目前我国各大锂电设备厂商正加大力度布局叠片机领域。注液机方面，在设备稳定性上日韩注液机表现略好于国产注液机，目前日韩注液机在国内市场的占有率不高。在电池封装设备技术相对简单，因此国产化率极高，其中先导智能在产品丰富度上更具优势。
　　CTP技术和软包动力电池的发展将对中段工艺路线的演化产生影响。电动汽车的核心竞争力在于尽可能降低成本，随着锂电池电芯成本的一路下移，锂电池企业目前寻求采用CTP无模组技术降低降低电池体积从而降低成本。目前CTP有两种技术路线，一种是以大模组替代小模组的方式，另一种采用完全无模组方式。宁德时代CTP电池采用卷绕工艺，而比亚迪刀片电池采用的是叠片工艺。采用叠片工艺的电芯虽然在安全性、能量密度、工艺控制方面均比卷绕占据优势，但是使用叠片工艺会导致生产效率降低，因此在叠片工艺生产效率没有显著突破的情况下，企业需要对工艺路线做出取舍。另一方面，软包结构在动力电池中的运用也在推进之中，软包电池在能量密度方面的优势十分明显，但目前在国内市场尚未被广泛运用，因软包电池采用叠片工艺，因此未来软包电池的发展如何将会影响设备厂商在技术路线的选择。
　　先导智能卷绕机优势显著，行业市占率领先：公司在中段生产设备产品具有优势，为卷绕机细分市场市占率60%以上的龙头企业，产品涵盖各式锂电池卷绕机还有采用Z字形叠片技术的叠片机。此外，在电芯注液、电芯封装领域公司产品线十分丰富，产品覆盖各类锂电池及生产流程。公司整体业绩较为稳健，公司2019年归母净利润同比增速慢于营收增速，主要因公司规模扩大所产生了相关费用和公司对应收账款计提的减值准备。公司锂电池设备业务占比达到80%以上，公司销售毛利率较高并且较为稳定，维持在40%左右，公司在规模上有所扩大，在人员成本和研发投入上都有所增长，因此公司的净利润略有下滑。公司2019年研发费用占营业收入达11.36%，为行业内较高水平。近三年公司净资产收益率有所下滑，但在行业内仍处于领先地位。
　　赢合科技卷绕机及叠片机处于领先地位：赢合科技是业内第一家推出锂电池智能生产线整线方案的提供商。公司锂电中段生产设备产品主要为卷绕机系列、注液机系列、叠片机系列等，公司与德国MANZ在叠片机领域签约合作，德国MANZ在热复合叠片领域国际领先，看好公司在方形电池叠片技术领域的布局。公司2019年业绩有所下滑，一季度业绩快速增长，2020年1-3月新签锂电订单超过10亿元。2019年公司前段设备销售金额占比达43.55%，其中公司的优势产品涂布机销售金额占比达31.3%，公司毛利率、净利率水平常年稳定。2019年公司三费费用率有所提升，研发投入快速增长，2015-2019年年复合增速达54.26%。近三年因行业整体情况不佳净资产收益率有所下滑。
　　风险提示：锂电设备行业竞争加剧；主流锂电企业资本开支低于预期；锂电池行业景气度不及预期；新能源汽车政策变动风险；订单不及预期。