事件：
　　据民航局披露，5月全行业共完成旅客运输量2583.1万人次，同比下降52.6%，降幅较上月收窄15.9个百分点；完成货邮运输量54.9万吨，同比下降12.0%，降幅较上月收窄7.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，全货机货邮运输量共完成22.8万吨，同比增长21.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　国内航线：运力投放是现阶段判断需求恢复情况的最关键指标。疫情期间航司运力投放的基准是能够覆盖变动成本，也就是飞这一趟不亏现金流。5月数据可以理解为，对于大部分航司来说，他们60%以上的国内航线收益已经恢复到现金成本以上。4月这个数据在40%-45%左右，可以看出5月需求较4月有明显的恢复性增长。随着国内航线的恢复，航司的现金流压力将获得明显的缓解。
　　三大航与吉祥作为全服务航司，运力投放的恢复趋势较为接近。春秋航空作为廉价航空，变动成本更低，故恢复速度远超其他航司，5月的运力投放已经超过了去年同期水平。
　　客座率方面，5月较4月略有增长，但并不明显，主要是由于的新增大量运力投放，供给相对充裕，客座率提升有限。
　　国际航线：5月整体都处于“五个一”政策严格执行的区间，运力投放较4月无根本性改善。未来的恢复程度主要看政策变化。
　　6月数据展望：5月初北京从1级响应降为2级，代表国内疫情基本受控，也开启了国内航线的恢复性增长。但近期北京疫情出现反复，会导致航线管控重新趋严，我们预计6月国内航线数据还会继续修复，但较5月不会有太大改善。国际线方面，6月起“五个一”政策有所放松，加入了“奖励+熔断”的奖惩机制，有助于国际航线恢复，但由于基数太低以及国外疫情并未完全控制，预计恢复需要较长时间。
　　投资建议：考虑到疫情已经为航空业带来巨大的亏损，且持续时间还具有较大不确定性，国内疫情近期也出现反复，故我们建议投资者等待全球疫情出现拐点后再考虑对于A股航空业的配置。
　　风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等