本期内容提要:
　　港口动力煤价上涨较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6月11日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价558.0元/吨，环比上涨16.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 563.0元/吨，环比增加2.93%。产地方面，截至6月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价425.0元/吨，环比上期下跌5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）380.0元/吨，环比上期上涨8.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价53.2美元/吨，较上周下跌2.36美元/吨。截至6月11日，动力煤期货活跃合约周上涨23.2元/吨至546.2元/吨，期货贴水6.8元/吨。
　　六大电日耗攀升。本周沿海六大电日耗均值为61.9万吨，较上周的58.7万吨增加3.1万吨，增幅5.4%，较19年同期的63.1万吨减少1.2万吨，降幅1.9%；6月11日六大电日耗为64.73万吨，周环比增加3.11万吨，增幅5.05%，同比下降1.87万吨，降幅2.81%，可用天数为23.77天，较上周同期增加0.14天，较去年同期下降2.2天。
　　港口和电厂煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值887.7万吨，较上周的873.5万吨增加29.0万吨，增幅3.3%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1488.4万吨，较上周增加47.7万吨，增幅3.3%，较19年同期下降309.3万吨，降幅17.7%；截至6月11日秦皇岛港港口吞吐量周环比降低11.2万吨至45.6万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，截至6月11日，CCI山西低硫指数1271元/吨，周环比持平，月环比下跌64元/吨；CCI山西高硫指数992元/吨，周环比持平，月环比下跌10元/吨；灵石肥煤指数报930元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1030元/吨，周环比持平，月环比下跌20元/吨。焦煤方面，截至6月11日，CCI山西低硫指数1271元/吨，周环比持平，月环比下跌64元/吨；CCI山西高硫指数992元/吨，周环比持平，月环比下跌10元/吨；灵石肥煤指数报930元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1030元/吨，周环比持平，月环比下跌20元/吨。
　　我们认为，目前，煤炭行业基本面以及政策面已现转折，煤炭板块估值有望在经济回暖过程中得以修复，且迎峰度夏马上到来，电厂需求释放在即，在煤炭中下游库存大幅下降的背景下，现阶段仍是战略性配置煤炭龙头公司的较好时机。具体来看，1）港口中下游库存在5月快速下降后，6月上旬小幅增加，短期内港口库存偏紧格局仍存，截至6月11日，秦唐沧三港合计库存900万吨，较5月末增加61万吨，港口部分煤种缺货，价格坚挺；2）重点电厂日耗正在攀升，电厂库存较去年同期仍处于低位，随着后期高温天气的临近以及需求的持续回暖，补库力度有望强于去年；3）进口煤政策的收紧及可用配额的不足，内贸煤对进口煤的替代效益短期内将持续释放，提振市场对煤价信心；4）另一方面，动力煤价在持续上涨后，整体已经超过长协煤价，且进入6月后水电替代压力增加，如南方电厂日耗增速不及预期，低价月度长协煤又将供应，将对动力煤涨势形成压制。但是，整体来看，伴随高温天气到来，疫情后工业企业逐步恢复正常，水泥、地产等行业用煤量增加，整体需求仍将高位运行，后期需求无需过多担忧。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电（国改预期）、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。