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楚江新材研究报告:长城证券-楚江新材-002171-公司动态点评:可转债发行落地,公司发展再添新动力-200602

股票名称: 楚江新材 股票代码: 002171分享时间:2020-06-02 17:34:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴轩
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 675 KB 分享者: Isa****a许 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  可转债发行落地公司发展再添新动力:昨晚公司发布可转债公告,拟发行总额18.3亿元用于铜材产能扩张项目,债券期限为6年,每年付息一次,初始转股价格为8.73元/股,转股期自2020年12月10日开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可转债票面利率逐年递增:第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%,到期兑付价格110元/张(含最后一期利息)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司铜加工产能(铜板带+铜杆+铜线)约50万吨,而本次募投项目涉及新产能达40万吨:包括8万吨高精铜板带产能(5万吨芜湖+3万吨清远),26万吨高品质铜杆产能,6万吨高端铜线产能。本次募投项目建设期预计2年,项目完成后公司铜材产量接近翻倍,产品附加值有望显著提升,同时公司行业龙头地位也将进一步巩固。
  疫情对业绩不利影响消除产量提升保障年度业绩:一季度受疫情以及大宗商品价格下跌影响,公司业绩出现一定波动,但根据发布的业绩预告,公司二季度预计实现归母净利润1.9-2.4亿元,经营业绩恢复正常。目前公司7.5万吨铜板带升级改造项目已建成投产,12万吨铜导体材料产能将于年底投放,根据年度生产计划公司2020年基础材料产量将达到71.94万吨(+21.75%),全年业绩值得期待。
  天鸟高新募投产能2021年投放关注顶立科技分拆上市:2018年底并表的天鸟高新是公司重要的业绩增长点,2019年实现净利润1.12亿元(占比24%)。作为国内碳纤维预制件龙头,天鸟高新高附加值军品订单充足但受限于产能业绩无法完全释放。2019年公司募投1130吨预制件产能,较原有产能提升3倍以上,预计募投项目将于2021年达产,届时业绩有望显著增长。子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头,满足分拆上市条件,公司已将其分拆上市列入2020年重点工作计划,建议关注后续进展。
  投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.42元/0.58元/0.66元,对应PE分别为20.92/15.23/13.44倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:铜加工材加工费下滑   项目推进不及预期    产能消化不及预期

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