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研究报告:世纪证券-2020年一季度中国宏观经济及全年发展预测:全球战疫下中国经济走向何方-200402

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-03 17:06:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯乐宁
研报出处: 世纪证券 研报页数: 43 页 推荐评级:
研报大小: 1,468 KB 分享者: kae****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点:
  1)预计一季度GDP增速-5.1%,全年乐观情形5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年政治局会议多次明确的提到“确保实现决胜全面建成小康社会目标任务”,意味着今年“GDP翻番”的任务仍然是经济发展目标,这或预示2020年经济增速目标依然是弹性较大的区间,区间的高点或在5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于海外因素不确定性较高,特别是新冠病毒在全球大面积感染超过百万人,外部的变量难以预测,我们初步测算一季度我国的实际GDP同比增速为-5.1%,全年增速乐观情形下5%,在基准情形下为3%。
  2)二季度有望全面启动促消费。在疫情冲击下预计今年一季度社消零售总额下降15%,二季度中央有望会启动或落地各行业促进消费的红利政策,有望涵盖包括汽车、家电、通讯、家居等多项大类,并积极强化线上商业平台的作用,进一步促进和打通商品下乡力度,通过在各地区鼓励发行消费券,利用消费券的杠杆作用驱动市场激发出更强的消费意愿。
  3)固定投资将成为全年主要发力点。我们认为房地产投资虽然不会是逆周期刺激经济的主要手段,但在部分非限购地区可见更多的局部放松,预计一季度的房地产投资增速将滑落至-12%左右,全年9.5%。基建投资预计二季度进入高速增长时期,预计全年基建投资额有望达到或超过21万亿元,全年基建投资增速有望增长16%。随着复工复产进一步的恢复,叠加中央有望在财政政策方面展开减税降费,优惠融资等各项利好的推动,预计一季度制造业数据大幅下降将成为年内的低点,预计制造业全年投资增速将不低于去年水平。
  4)外部疫情对我国外贸发展影响大。我国一季度出口形势较为严峻,出口增速将下滑13%左右,进口下降1%左右,虽然货物贸易的顺差大幅收窄,但服务贸易逆差的收缩有助于我国外贸差额的正向表现,由于海外疫情高峰已后移至二季度,对二季度我国的出口形势构成压力,预计二季度我国出口下滑幅度仍将明显增加。由于外部疫情发展不确定性较高,对中国经济的影响也较为复杂。
  5)货币政策和财政政策全面发力。我们预计未来三个季度可实施降准3-4次,4月起将会陆续看到MLF利率的下调,以及1年期和5年期LPR报价同步下调,存款基准利率也将接棒下调,带动企业贷款利率的进一步走低。预计我国财政赤字率或由去年2.8%提升至3.5%,今年较去年将多释放出7000亿元左右的财政资金。加上发行特别国债,加大地方政府专项债规模,其中地方政府专项债发行规模可达3万亿元以上,将有力的支持基建投资和促消费的进程。
  6)风险提示:经济超预期下行;海外疫情进一步恶化;国内输入性病例及本土病例增加;货币及财政政策不达预期等。

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