公司是国内领先的集芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业,产品聚焦功率半导体、智能传感器与智能控制领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑公司在功率半导体领域的领先地位,首次覆盖,给予增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
支撑评级的要点
华润集团旗下半导体投资运营平台。公司是华润集团旗下半导体投资运营平台,曾先后整合华科电子、中国华晶、上华科技等国内半导体先驱,目前拥有6-8英寸晶圆生产线5条、封装生产线2条、掩模生产线1条、设计公司3家。2019年度,公司预计实现营收56.5~58亿元,同比下降9.90%至7.51%;实现归母净利润3.5~3.8亿元,同比下降18.50%至11.51%。
功率半导体技术、规模领先,MOSFET技术覆盖面广。公司是目前国内少数能够提供-100V至1500V范围内低、中、高压全系列MOSFET产品的企业,也是目前国内拥有全部主流MOSFET器件结构研发和制造能力的主要企业,生产的器件包括沟槽栅MOS、平面栅VDMOS及超结MOS等,可以满足不同客户和不同应用场景的需要。根据IHSMarkit的统计,以销售额计,公司在中国MOSFET市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国最大的MOSFET厂商。
科创板上市,IPO募资加码8英寸高端传感器和功率半导体。公司于2020年2月登录科创板,IPO募资总额30亿元,主要用于8英寸高端传感器和功率半导体建设、前瞻性技术和产品升级研发、产业并购及整合等。其中,8英寸高端传感器和功率半导体建设项目总投资额23.11亿元,首期规划BCD和MEMS工艺月产能约1.6万片。前瞻性技术和产品升级研发项目的研发方向包括:第三代半导体功率器件设计及工艺技术研究、功率分立器件及其模组的核心技术研发、高端功率IC研发和MEMS传感器产品研发。
估值
预计公司19~21年的EPS分别为0.48/0.39/0.47元,当前股价对应PE分别为73/91/76X,首次覆盖,给予增持评级。
评级面临的主要风险
全球疫情对需求影响超出预期,高端器件发展不及预期。