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斯达半导研究报告:中银国际-斯达半导-603290-国内IGBT模块领先企业,享国产化红利-200328

股票名称: 斯达半导 股票代码: 603290分享时间:2020-03-31 15:37:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵琦,王达婷
研报出处: 中银国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 542 KB 分享者: kin****abc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司的主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产,并以IGBT模块形式对外实现销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IGBT国产化率较低,公司作为国内最大的IGBT模块生产企业,未来发展潜力较大,首次覆盖,给予增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  支撑评级的要点
  专注IGBT领域,领先优势明显。自2005年成立以来,公司一直致力于IGBT芯片和快恢复二极管芯片的设计和工艺及IGBT模块的设计、制造和测试。据IHS数据,在2017年度IGBT模块供应商全球市场份额排名中,公司排名第10位,在中国企业中排名第1位。预计公司2019年营收7.4亿元-7.8亿元,同比增长9.57%-15.49%;扣非后归母净利润为1.1亿元-1.2亿元,同比增长24.02%-35.29%。
  纵向致力于IGBT芯片的研发,横向拓展SiC、GaN等前沿产品。公司作为国内IGBT行业领军企业,自主研发的第二代芯片(国际第六代芯片FS-Trench)已实现量产,并将对全系列FS-Trench型IGBT芯片进行持续的研发投入,着手布局研发拥有自主知识产权的新一代IGBT芯片。公司也在积极布局宽禁带半导体模块SiC模块、GaN模块,不断丰富自身产品种类,增强竞争力。
  登录主板,募投加码新能源汽车用IGBT模块。公司于2020年初在主板上市,IPO募资总额8.2亿元,主要用于新能源汽车用IGBT模块扩产项目、IPM模块项目等。IGBT模块是新能源汽车电机控制系统中的核心元件,新能源汽车产业的发展将拉动IGBT模块的需求。IPM模块是变频技术的核心电子元器件,是变频白色家电的核心电子元器件。变频家电的普及将拉动IPM模块的需求。
  估值
  预计公司19~21年的EPS分别为0.96/0.93/1.13元,当前股价对应PE分别为125/129/106X,首次覆盖,给予增持评级。
  评级面临的主要风险
  IGBT芯片产品拓展不及预期;车用IGBT开拓进展不及预期。
  
  

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