一、事件概述
　　3月30日，公司发布2019年年报，实现营业收入91.59亿元，同比增长17.18%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长12.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　全年业绩稳定增长，经营能力持续改善
　　2019年全年，公司实现营业收入91.59亿元，同比增长17.18%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长12.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司防务领域紧跟型号项目研制配套，通讯领域全面参与客户5G全球平台建设，销售收入保持较快增长。利润增速低于收入增速主要系公司加大核心产品和核心能力建设，研发投入同比增长38.55%所致。报告期内，公司期间费用率为19.17%，较上年同期的18.36%略增加0.81pct。利润率方面，毛利率为32.68%，与上年同期基本持平；ROE为13.12%，同比下降2.65pct。公司经营性现金流净额同比大幅增长3529.59%，主要系公司开展供应链金融，多渠道、多方式引入付款方式所致。
　　军用连接器领导者，受益军品市场回暖
　　公司是军工领域连接器领导者，下游涉及航空、航天、电子、船舶、兵器几乎所有军工领域。连接器业务实现营收70.72亿元，同比增长17.85%，其中以军品业务为主。报告期内，公司产品圆满完成建国70周年阅兵保障任务，并成功助力长征十一号“一箭七星”首次海上发射。未来，受益于国防军费的不断增加、军改影响消除叠加十三五“前松后紧”的行业规律，公司军品业务有望持续保持稳定增长。
　　5G建设快速推进，通信业务有望迎来增长
　　公司的通信业务主要客户包括华为、中兴、三星等。报告期内，公司速背板连接器产品打破国际垄断，批量用于客户全球平台。另外，光模块业务实现营收17.23亿元，同比增长15.42%。目前三大运营商纷纷加速布局5G，2020年有望实现规模商用。专家预测，我国5G建设投资将达到7050亿元，较4G增长56.7%。公司已全面参与主流通讯设备商5G的预研项目，随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议，公司未来通信业务发展空间巨大。
　　布局新能源汽车领域，有望成为新业绩增长点
　　公司是国内最早介入新能源汽车的连接器企业，下游客户包括江淮、比亚迪、宇通等知名车企，主要车型涉及商用车以及A0级以上乘用车。按照国务院发布的《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，新能源汽车年产量将达到200万辆，保有量500万辆，未来三年符合增速超40%。随着新能源汽车行业的快速发展，公司新能源汽车业务有望提供新的利润增长点。
　　三、投资建议
　　公司在连接器领域深耕多年，我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为1.20、1.43和1.71元，对应PE为29X、24X和20X，公司历史平均估值为38X，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　1、军品订单不达预期；2、新能源汽车销量不达预期；3、海外业务拓展进展缓慢