主要观点：
　　宏观：
　　到了这个阶段，货币政策是结构性政策，不是总量性政策，依靠价格型的工具，疏通货币到信用的传导机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】降息是引导贷款利率下行最主要的手段之一，所以降息在方向上是明确的，但是在时间上我们觉得有两个因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一，央行也要观望海外疫情，第二，央行也在与市场进行预期博弈。对央行来说，在货币市场利率如此低的情况下，要尽可能的把货币市场利率的波动性提高。市场觉得降息无望了，降息概率就上升了，市场的预期会影响央行的决策。
　　策略：
　　预计整个二季度市场都是区间振荡，没有特别大的机会，即使有超跌反弹也是脉冲式的。整体上来讲，未来可能中期比如说我们看一个季度到一个半季度左右的时间，可能都是盈利预测下调的过程。
　　固收：
　　还是要进一步观察疫情的情况和进一步应对措施的效果，流动性稳定是前提，目前谈利率拐点我们觉得还是言之过早，不管是供给压力还是其他的挤出都还看不到，一定要在疫情解除对全球供应的影响以及我们看到整个微观主体恢复货币向信用传导的情况下，我们才可以对整个利率拐点做出一个更为合理的评估。现在来看，仍然可以维持久期策略。
　　银行：
　　政策观察期结束，一揽子对冲政策即将落地；疫情对银行业绩有影响，但政策对冲缓解不良担忧；因近期外资明显流出，股价显著回调，反而带来了机会。个股方面，我们力推近期股价明显回调的零售银行龙头-招行和平安银行，以及优质股份行-兴业、光大和小微龙头-常熟银行，看好工行、北京、江苏等。
　　非银：
　　保险：我们预期全年平安、国寿、太保、新华NBV分别同比-4%、+12%、+3%、+5%；Q1净利润分别同比-35%、-23%、-18%、-18%。保险股股价已充分反应了长端利率持续下行的悲观预期。但资产端情况远没有市场预期的那么悲观，诸多积极因素使得保险公司的净投资收益率可长期稳定在4.5%的水平。
　　证券：2020年2季度仍将是逆周期政策密集落地的窗口期；流动性大概率维持宽松，将提振券商估值；我们预计龙头券商业绩将在2019年1季度高基数的情况下，实现较快增长；当前时点坚持推荐头部券商，重点推荐：华泰证券、中信证券、国泰君安，建议关注中信建投H股。
　　地产：
　　确保完成小康社会和引导利率下行有利于地产；地产政策预期差很大，政策放松概率很大，且受益面会越来越广；基本面的预期差很大，地产投资、销售、开工后三季度需要完成7.2%、-1.9%和0.8%将能完成一致预期增速；股票角度，我们从三个角度推荐：1）高杠杆型房企受益于融资放松，弹性更大：金科股份、阳光城等，这类型的PEG低；2）龙头公司估值和也就综合优势强，万科A、金地（3月金股、增速更快）、保利发展等，这些龙头整体PE偏低；3）一线城市绝对价值低估品种：城投控股等，这些PB偏低。另外我们也持续推荐物业企业（招商积余和保利物业等）。
　　风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、疫情超预期发展