◆事件：
　　公司发布2019年年报，全年实现营业收入907亿元，同比增长6.11%；归属于上市公司普通股股东的净利润51亿元，同比扭亏为盈；符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆单季收入同比基本平稳，净利润同比好转
　　公司19Q4单季营业收入同比略降0.94%，单季毛利略降0.89%，基本稳定；单季实现净利润10.2亿元，扣非亦同比好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）费用管控效果显著，销售费用同比下降11%，管理费用同比下降28%，财务费用同比下降4%。研发投入继续保持，研发费用同比增加34%。
　　◆运营商业务增速较快，消费者终端业务继续收缩
　　2019年，受益于国内运营商5G小规模建设，资本开支小幅增长，公司运营商业务收入同比增长16.7%，且毛利率提升了2.24pct。受4G后周期影响，消费者业务同比下降22%，而毛利率有所回升。政企基本稳定，同比略降0.8%，毛利率基本稳定。
　　◆国内业务占比进一步上升，海外业务有所收缩
　　国内5G建设进程加快，公司19H2国内业务占比67%，较19H1进一步上升。海外业务有所收缩，19H2海外收入较19H1下降11%。
　　◆全球5G建设浪潮启动，看好公司市场前景
　　预计2020年我国5G基站建设规模54~61万站，国内三大运营商资本开支同比增加12%，无线侧资本开支同比增加23%，公司作为无线+有线主设备商受益显著。全球5G基站建设亦进入竞争浪潮，中兴作为国内第二、全球前四大主设备商，将充分受益于5G万亿投资建设。
　　◆维持“增持”评级
　　看好在全球5G建设浪潮下公司作为全球前四大主设备商的市场前景，维持20~21年净利润预测分别为61/70亿元，考虑到运营商资本开支的周期性等因素，预测22年净利润70亿元，对应PE 33X/29X/28X，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：贸易摩擦、海外业务拓展受阻、产业链降价因素