核心观点：高端白酒批价触底，大众品缓慢复苏
　　近期高端白酒批价略有下行，原因除了节后淡季批价正常回落外，也与茅台厂家要求打款，部分经销商资金承压，以及市场预期短期供给增加有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为后续批价下降空间不大，主要是考虑到厂家持续出台稳价措施，同时疫情后周期消费需求逐步回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前需求谷底已过，白酒厂家加强消费者培育，营销资源向团购倾斜，为消费复苏的放量做好准备。中长期来看白酒品牌集中化与消费升级趋势不变，仍处在产业发展好阶段。
　　随着疫情逐渐好转，部分城市放开出行管制，大众品开始缓慢复苏。我们认为乳制品应最先回暖，原因在于疫情对乳制品影响最大部分在于礼盒装产品，节后礼品需求占比不高。叠加龙头乳企强化电商、社区团购等渠道运营，通过产品促销拉动需求，估计行业已接近正常运营状态。调味品也开始复苏，主要源于疫情后周期，餐饮堂食的逐步放开带来需求回暖。疫情扰动过后，行业集中度提升趋势明显，龙头长期更加受益。
　　受益标的：贵州茅台、中炬高新与涪陵榨菜
　　（1）高端白酒格局稳定，贵州茅台一枝独秀。厂家要求经销商打款，导致批价略有回落。我们认为批价已接近底部，长期来看茅台酒供需偏紧格局不变，渠道价差较大，价格提升空间充足。（2）中炬高新公布2019年业绩符合预期。内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。目前公司仍按既定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。（3）涪陵榨菜公布2019年业绩符合预期，短期业绩反转趋势确立，疫情利好榨菜需求。2020年渠道多点发力，精细化管理，配合产品优化、品类扩张，估计年内大概率双位数增长。
　　板块行情回顾：食品饮料跑输大盘
　　3月16日-3月20日，食品饮料指数跌幅为7.1%，申万一级子行业排名第22，跑输沪深300约0.9 pct，子行业中肉制品（1.8%）、乳品（0.0%）、调味发酵品（-1.5%）表现较好。个股方面，安记食品、麦趣尔、香飘飘涨幅居前；星湖科技、贝因美、古井贡酒等波动较大。受到疫情全球蔓延影响，外围股市受挫，拉动A股大盘下跌。高端白酒批价波动，导致白酒板块股价回落较多，食品饮料表现弱于大盘。
　　重点新闻：1-2月全国规模以上企业酿酒总产量同比下降29.06%
　　据中商产业研究院披露，2020年1月至2月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量596.72万千升，同比下降29.06%。其中1-2月全国规模以上企业，白酒总产量116.54万千升，同比下降16.87%；啤酒总产量315.92万千升，同比下降39.99%；葡萄酒总产量3.60万千升，同比下降67.47%；发酵酒精产量132.84万千升，同比增长15.65%。（来源于酒业家）
　　风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。