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澜起科技研究报告:国信证券-澜起科技-688008-盈利能力大幅提升,5G周期持续成长-200227

股票名称: 澜起科技 股票代码: 688008分享时间:2020-02-27 09:55:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,许亮
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 880 KB 分享者: Hea****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年业绩符合预期
  2019年业绩快报,营业收入17.37亿元,同比-1.13%;净利润9.32亿元,同比增长26.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4单季度公司实现营业收入3.54亿元,同比-31%;净利润1.89亿元,同比增长9%;盈利能力依然维持在较高水平,净利率约为53.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩符合市场预期,下游云计算capex持续提升将有望持续拉动公司市场需求。
  产品结构优化,盈利能力持续增强
  在下游DRAM市场不景气的行业背景下,公司业绩稳健。受下游行业周期性及客户季节性需求波动影响,2019年下半年营业收入较上年同期有所下降,但是净利润持续保持较快增长。推动公司净利润在2019年持续增长的主要原因是:随着DDR4内存接口芯片新子代产品(DDR4 Gen2 plus)销售占比的提升,公司内存接口芯片产品的平均销售单价有所提升,推动了公司毛利率及净利润的增长;2、公司利息收入及投资收益较2018年大幅增长;3、公司计入当期损益的政府补助较2018年有所增加。
  云计算CAPEX进入反弹周期,5G周期加强投入力度
  海外云计算巨头收入从2015年以来一直保持着较高的增长速度,特别是在2018年整体收入增速超过30%以上。2019年增速有所回落,但整体仍然保持在20%同比增速以上水平。与此同时,我们发现2018H2之后全球云计算企业投资明显减少,其投资现金流/营业收入明显低于2015-2017年的整体水平。我们认为,云计算企业收入持续增长和投资明显不足形成的剪刀差正在孕育一轮的CAPEX回暖周期。
  风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。
  投资建议:维持“买入”评级。
  澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商,未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.32/11.11/13.48亿元,对应市盈率119.7/100.6/82.9X。维持“买入”评级。

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