事件概述:
　　2月20日，央行公布1月金融和社融数据，1月新增人民币贷款3.34万亿元，同比多增1109亿元;新增社融5.07万亿元，同比多增3883亿元;人民币存款增加2.88万亿元，同比少增3935亿元；M2增速8.4%，同比持平，环比下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　分析与判断:
　　1月金融数据整体表现较好，延续早投放早收益的策略，结构上以企业中长期贷款为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）社融受政府债提前发行的拉动也实现同比多增，表外仍是拖累。另外整体信用扩张延续提升，考虑去年2月的春节因素M2增速不低，同时受存款同比少增的影响月末贷存款比也继续攀升达到79.9%的高位。
　　高基数下贷款投放实现同比多增，结构上企业中长期贷款占比提升明显
　　1月新增信贷3.34万亿元，同比多增1109亿元，考虑到去年的高基数今年这个投放量已属高位，一方面今年的春节在一月份比较早，延续早投放早收益的策略，另一方面从去年12月的贷款审批指数环比回落也部分预示去年12月信贷的投放有延缓到今年1月的因素。结构上来看，新增贷款主要投向企业端特别是企业中长期贷款，同比多增2600亿元，占新增贷款的49.7%，同比提升6.4个百分点，同时企业短期贷款也同比实现多投放，显示1月整体需求保持稳定。居民贷款同比少增3557亿元，其中主要是短期贷款同比明显减少（同比减少4079亿元）。2月整体信贷受春节特别是疫情影响将有一定程度回落。
　　1月政府债多发拉动社融同比多增，表外融资仍是拖累但环比明显回升
　　1月社融增量5.07万亿元，同比多增3883亿元，主要是1月政府债券提前发行同比多增5910亿元的贡献，主要拖累还是表外融资，其中主要是未贴现承兑票据同比明显较少，但整体表外融资环比有明显的回升。2月社融数据受表内外融资回落以及直接融资受疫情的影响下也将回落。
　　M2增速同比持平但考虑春节时点后增速不低，存款也受此影响同比少增
　　1月末M2增速为8.4%，同比持平，但考虑去年2月（M2增速为8%）的春节时点增速不低。1月新增存款也受此影响同比少增3935亿元，其中企业存款同比少增1.2万亿元。受此影响1月底的贷存款余额比达到79.9%的高位。
　　经济周期向下以及结构转型下，银行作为金融体系的核心，受益于逆周期货币政策，但作为货币传导中介让利实体的信贷政策对行业又有负面影响，生息资产总量略降同时结构调整以及利率政策拖累息差下行，结构性风险仍存，行业基本面向下，盈利增速下行。央行公布的第四季度货政报告中强调后续仍会加大银行服务实体的力度，降低企业融资成本，今天的LPR利率下行10BP也在市场的预期之中，后续银行的资产端定价仍会传导下行。建议关注后面疫情影响下降后整体经济的恢复情况。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行风险可能加大；
　　2）市场信用风险可能大幅提升等。