事件：
　　公司发布2019年业绩快报，2019年实现收入113.2亿元，同比增长4.5%；实现业绩14.2亿元，同比增长9.9%；其四季度实现收入27亿元，同比增长5.1%；实现业绩3.65亿元，同比增长35.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　收入端维持稳健，利润端四季度超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从收入端来看，公司全年实现收入增速4.5%，基本符合预期。不过，从利润端来看，全年业绩增速9.9%，远超三季度的3.22%，其中四季度实现35.7%的增速，超出市场预期，所对应的19Q4净利率同比增长3个百分点，略超市场预期。
　　制冷业务的产品结构优化以及新能源业务的拓展，驱动四季度业绩超预期增长。公司披露，四季度的业绩增长，主要来源于高毛利率的电子膨胀阀等产品放量：1）制冷业务方面：依靠电子膨胀阀等产品带动，产品销量实现稳增长的同时产品结构也出现优化；2）汽零业务方面，公司热管理产品备受海外优质车厂认可，尤其是独供特斯拉产业链。随着海外订单的逐步落地，使得以电子膨胀阀为核心的热管理产品，在传统车下滑明显的情况下仍实现较好增长。展望未来，我们预计随着新能源车放量以及空调新政实施，公司业绩有望持续增长。
　　盈利预测与投资建议：考虑到新能源业务的放量以及传统业务的稳健增长，我们预计公司2020-2021年的EPS分别为0.59元、0.67元，对应的PE分别为37和33倍。估值方面，我们测算2019年公司传统业务（制冷、亚威科、微通道）贡献的业绩约为11亿，如果给20倍估值的话，对应的市值约为220亿。剩余383亿元，对应的汽零业务估值约为119倍。这么高的估值水平，相当于已经透支了未来几年的业绩增速，不过考虑到未来新能源业务的增长空间，虽然短期估值不便宜，但是长期仍旧看好，维持推荐评级。
　　风险因素：空调新政落实施不及预期，新能源销量不及预期。