研报头条精华——疫情对企业盈利的冲击分析
　　一、国内——新冠疫情冲击下的货币政策：目标、立场与操作
　　（一）货币政策目标：“稳增长”“稳就业”为先
　　1.“稳增长”“稳就业”：第一要务
　　2.金融稳定及金融改革：“防风险”边际弱化，“调结构”“降成本”仍需发力
　　（1）总量维度：“去杠杆”转向“稳杠杆” 
　　（2）结构维度：金融体系的流动性分层与实体经济的信用分层
　　流动性分层加剧中小银行风险
　　中小企业融资困境仍待破局
　　（3）价格维度：“降成本”核心在于利率并轨
　　3.“稳通胀”：并非掣肘因素
　　4.“稳汇率”：宽松空间打开
　　（二）货币政策立场：边际宽松
　　1.2019年回顾：宽松始于四季度
　　2.疫情冲击：宽松前置
　　（三）货币政策操作：降准降息可期
　　1.数量型调控：流动性有望保持充裕
　　预计2020年仍有望降准2次（合计100 bp），分别在年中和三季度末落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2.价格型调控：政策利率曲线全面下移
　　预计2020年全年MLF利率的降幅或达到20-30bp，MLF利率的调降将与LPR“加点”部分的压缩交替进行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　1年期LPR有望在2020年末降至3.9%，5年期LPR有望降至4.7%。
　　3.金融数据：预计保持平稳
　　基准情形下，预计2020年全年新口径社融增速或将微幅回落至10.6%；M2增速有望微幅上升至8.6%；人民币贷款增速有望小幅回落至12.5%。且2020年全年或将呈现前高后低的走势。
　　（四）小结：疫情冲击下，货币政策边际宽松
　　政策目标上，2020年作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，“稳增长”目标仍将是政策立场考量中的决定性因素。
　　政策立场上，结合中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度”，意味着2020年政策有望维持稳健略偏宽松的立场。且疫情冲击将使得政策边际宽松，节奏前置、力度加码。
　　政策操作上，数量型调控方面，基准情形下，2020年仍有望降准2次（合计100 bp），分别在年中和三季度末落地。预计一季度流动性有望保持充裕。价格型调控方面，除对受疫情影响的企业定向降息、OMO降息外，基准情形下，各期限政策利率有望全面下行，MLF利率和1年期LPR将在2月调降10bp。