研究结论
2016或是新兴市场最危险的一年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前的情形犹如1997亚太金融危机的前夜。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们将关注的新兴经济体做三大分类,金砖五国、环中国重要经济体、其他重点关注经济体,参考国际信用公司的评级方法,从一国的经济基本面、偿债基础、金融稳健性三个维度13项指标逐一分析,样本国家包括4个金砖国家:巴西、印度、俄罗斯、南非,以及11个其它重要经济体:印度尼西亚、泰国、马来西亚、巴基斯坦、阿根廷、墨西哥、沙特、土耳其、哈萨克斯坦、香港。
从经济基本面、偿债基础、金融稳健性三个维度来评估此轮美元加息背景下的海外国家风险:菲律宾、泰国、沙特和印度排名靠前,俄罗斯、阿根廷、南非、墨西哥、巴西排名靠后。俄罗斯未来面临的风险最大,其次是阿根廷、南非、墨西哥和巴西。俄罗斯偿债基础和金融稳定性差,在美联储加息、油价等大宗商品下跌的背景下,加上面临以美国为首的西方国家制裁,经济发展前景堪忧;阿根廷除经济增长低迷外,通货膨胀高企,外债问题严重,货币面临较大的贬值压力,不过阿根廷对资本有着严格的管制,总体而言面临的风险较大;南非、墨西哥的偿债能力较弱,面临的风险也值得关注;巴西主要是经济出现负增长,经常项目和政府财政出现赤字,但是由于其短期外债较少,资本管制程度较高,国家风险有待进一步观察。
综合来看,2016年来自资源国的风险需要特别警惕,有较大的概率会爆发金融危机甚至经济危机,这可能不再是尾部风险。除家底还比较殷实的澳大利亚等少数国家外,它们的整个金融体系很容易遭受“美元升值-大宗商品价格下跌-汇率贬值-资本外逃-汇率进一步贬值-资本外逃加剧-国内金融市场动荡”这类的金融冲击。这种风险可能在某一个或某几个国家爆发。而一旦局部风险出现,在全球经济脆弱复苏过程中犹如伤口上再抹把盐,这种蝴蝶效应将波及其他新兴市场国家,进而影响到发达经济体。
风险提示
美联储加息进程存在不确定性。全球经济复苏前景难见明朗。