2020年半年报业绩情况：受疫情影响公司上半年业绩同比下滑，但二季度以来营收、净利润降幅环比缩窄，疫情的负面影响有所减轻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2020年上半年，公司已在全国共开设12058家门店，今年上半年净增加1104家，疫情压力下公司逆势拿下高势能门店，预期全年新开店数量有望好于预期（800-1200家），门店结构持续优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于疫情压力，短期内公司的业务盈利性受到一定的压制。
　　卤制产品市场广阔，精耕细作再拓空间。目前卤制品行业规模快速扩张，但市场集中度不高。公司已形成覆盖全国31个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络，在全国具备一定的知名度与影响力。目前公司的门店数量已突破万家且仍在稳步扩张中，公司也将粗放式的“跑马圈地，饱和开店”开拓策略转变为“深度覆盖，渠道精耕”，根据渠道特性建立单个经营模型精准施测，因地制宜地进行渠道的深度下沉，我们预期公司将长期受益于行业集中度提升。
　　抵抗压力逆势拿店，经营管理更多赋能。今年疫情发生以来，公司一方面给予加盟商扶持优惠政策，另一方面逆势加快开店步伐。由于加速开店和疫情的负面影响，公司2020年上半年的单店收入有一定程度的下滑，但长期来看门店结构的改善在疫情过去后有望释放更多的业绩动能。在生产端，公司计划优化工厂布局，降低固定投入，控制成本管理细化，进一步释放生产规模效应；同时今年绝味云建设投入使用，信息化系统的引入将有效改善公司业务的管理效率。
　　投资建议与盈利预测。公司在行业内品牌力与渠道力领先，短期内业绩改善态势明显，长期来看行业景气度高，公司作为龙头企业开拓步伐稳健。我们预计公司2020-2022年营收分别为59.47/68.40/75.56亿元，净利润为8.82/10.08/11.49亿元，EPS为1.45/1.66/1.89元。公司长期成长确定性较强，给予公司2021年40-43倍PE，股价合理区间为58-62.35元，上调对公司的评级至“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；门店扩张不及预期风险；动物疫情风险；食品安全风险。