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隆基股份研究报告:开源证券-隆基股份-601012-公司信息更新报告:开启量价齐升,市占率有望进一步提升-200803

股票名称: 隆基股份 股票代码: 601012分享时间:2020-08-06 18:42:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘强,李若飞
研报出处: 开源证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 420 KB 分享者: lvw****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司调整硅片价格,市占率有望进一步提升
  7月31日,公司上调硅片价格,166报价3.03元/片(+0.3元/片),158报价2.90元/片(+0.27元/片)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司曾在7月24日上调价格,两次合计上涨幅度166为0.41元/片,158为0.37元/片,以单片功率6瓦计算,则单瓦上调幅度166为0.07元/W,158为0.06元/W。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们测算,公司两次调价基本覆盖硅料上涨成本。公司依靠规模和技术带来的成本优势,有望进一步提升市占率。我们维持公司盈利预测不变,预计2020-2022年公司归母净利润为63.4/79.7/96.5亿元,EPS为1.68/2.11/2.56元,当前股价对应PE为34.4/27.3/22.6x,维持“买入”评级。
  上游涨价带动硅片价格上调,公司成本控制能力领先
  受多晶硅供给端收缩影响,硅料近期多次提价。根据硅业分会数据,7月以来硅料价格累计上涨30%左右。在硅料价格带动下,下游环节纷纷提价。而公司依靠技术和规模优势,在成本控制能力方面领先于市场。公司持续推进薄片化和细线化,薄片和细线每降低5μm/2μm,在2019年基础上可降低公司硅片环节2.8pct/1.0pct的成本。在菜花料掺杂比例方面,技术领先,同时公司硅料库存较为充足,可有效对冲成本上涨影响。根据我们测算,公司硅料成本约为0.21元/W,以硅料上涨30%幅度计算,两次调价基本覆盖原材料上涨成本,我们认为公司有望通过成本价格优势进一步提升市占率。
  短期产业链价格进入上行通道,2020下半年高景气度延续
  受多晶硅供给端收缩影响,产业链各环节开启涨价模式。同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好,根据我们测算,预计2020Q3/Q4全球装机为27GW(+1.1%)/44GW(+33.3%),而2020Q1和Q2同比增速为-19.8%/-13%,行业景气度持续上行。根据我们推算,此次产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4,行业在下半年有望迎来量价齐升阶段。而硅片环节市场竞争格局及盈利能力最优,龙头公司形成寡头垄断局面,有望充分享受行业发展红利。
  风险提示:新技术发展不及预期、疫情导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。

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