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信维通信研究报告:长城证券-信维通信-300136-半年报点评:Q2扣非归母净利润接近业绩指引上限,艾利门特增资扩股加快业务发展-200805

股票名称: 信维通信 股票代码: 300136分享时间:2020-08-06 17:21:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹兰兰
研报出处: 长城证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 996 KB 分享者: sc****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  1.公司发布2020年上半年报告,上半年实现营收25.57亿元,同比上升30.84%,实现归母净利润3.29亿元,同比下降10.85%,实现扣非归母净利润2.94亿元,同比增长2.44%;上半年业绩对应Q2实现营收15.13亿元,同比增长75.93%,环比增长44.78%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长109.45%,环比增长303.03%;实现扣非归母净利润2.40亿元,同比增长295.88%,环比增长347.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司全资子公司深圳艾利门特科技有限公司拟进行增资扩股,本次增资通过设立有限合伙持股平台(以下简称“有限合伙”)的方式实施,其中有限合伙人为彭浩、韩听涛、杜敏及其他艾利门特相关核心人员。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次增资有限合伙拟按照艾利门特增资前51,600万元的评估值的50%对艾利门特进行现金增资人民币不超过11,060万元,增资完成后,公司持有艾利门特2,237.09万元注册资本,持股占比70%;有限合伙持有艾利门特958.77万元注册资本,持股占比30%。
  Q2扣非归母净利润接近业绩指引上限,多产品发力带动业绩高增长:公司上半年营收同比增长近31%,归母净利润同比下降近11%,毛利率30.17%,同比下降4.45pct。公司上半年营收增量主要由Q2贡献,从Q2单季度来看,公司营收大增近45%,归母净利润同比和环比均有大幅提高,扣非归母净利润接近业绩指引上限,毛利率34.43%,同比2.23pct,环比提高10.43pct。公司Q2营收增长来源包括:(1)北美大客户手机无线充电产品从去年Q3开始起量,今年上半年为纯增量;(2)北美大客户平板、笔电产品出货较好,且公司份额有所提升;(3)安卓5G手机天线起量,且价值较4G翻倍,并且5G基站天线也开始放量;(4)BTB连接器以及lighting闪电头大增。从毛利率来看,公司Q1毛利率受到开工率不足拖累,Q2恢复正常水准,同比以及环比均有提高,带动公司归母净利润大增。从费用来看,Q2公司研发费用1.53亿元,占营收比10.11%,同比下降0.92pct,环比增长1.40pct,Q2研发投入较大。公司Q2经营现金流量净额5.9亿元,占营收比约39%,经营情况良好。展望全年,预计公司天线、无线充电、EMI和EMC、连接器均有望取得较好成长,全年业绩成长动能充足。
  艾利门特增资扩股加快业务发展,调动管理团队积极性:公司全资子公司艾利门特拟进行增资扩股,参与增资的人员包括公司高管彭浩、韩听涛、杜敏及其他艾利门特相关核心人员。艾利门特主要从事金属和陶瓷粉末注射成形技术(MIM)精密五金的研发与生产,今年上半年实现营收2.44亿元,同比增长79%,净利润0.51亿元,同比增长146%。本次增资完成后,公司仍为艾利门特控股股东,此次增资将有助于进一步加快公司全资子公司艾利门特的业务发展,提升艾利门特的抗风险能力和市场竞争力,稳定核心人才,充分调动管理团队的积极性。
  5G天线、无线充电业务拓展顺利,定增加大投入射频前端:在5G天线上,安卓基本上以采用LDS方案,相比4G价值量翻倍,公司有望受益于行业需求爆发,在北美大客户方面,公司有望将产品从手机拓展至耳机、手表等产品。在无线充电上,公司在北美大客户手机份额有望提升,预计将新增手表、耳机、平板的无线充电模组供应,在安卓客户上公司已经进入了全球主流手机厂商供应链,为其核心供应商,今年还新拓展了国内知名手机厂商客户。在射频前端方面,公司此前已经增资德清华莹加强滤波器合作,并实现对瑞强通信的控股进入PA功率放大器领域。公司拟通过定增加大投入,向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸,进一步提升公司在射频领域的竞争力。
  维持“强烈推荐”评级:看好公司泛射频领域全方位的布局,随着5G的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,预计2020-2022年归母净利润分别为14.01亿元、19.98亿元、24.46亿元,EPS分别为1.46元、2.08元、2.54元,对应PE分别为40.72X、28.55 X、23.33X。
  风险提示:手机出货量不及预期、5G进度不及预期,无线充电市场不及预期,LCP天线、射频前端研发进度不及预期。
  

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