公司业绩整体表现良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2020年上半年实现营业收入9.52亿元，同比增长24.92%；归属于母公司股东净利润1.44亿元，同比增长64.65%；扣非后归属于母公司股东净利润1.41亿元，同比增长87.90%；对应EPS 0.36元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2020Q2单季实现营业收入3.05亿元，同比下降21.27%；归母净利润0.13亿元，同比下降62.61%。公司上半年业绩整体表现良好，受疫情影响，一季度经销商为保障药品供应增加了备货，二季度调整渠道库存增速回落。
　　埃克替尼持续放量，恩沙替尼即将获批。报告期内，公司核心产品埃克替尼实现营业收入9.24亿元，同比增长24.28%。公司不断巩固埃克替尼的差异化竞争优势，EGFR敏感突变非小细胞肺癌术后辅助治疗适应症研究进入临床Ⅲ期，有望年内申报NDA，埃克替尼的INCREASE研究论文成功发表。公司在脑转移治疗、加量治疗和术后辅助治疗等多个方面持续拓展埃克替尼的应用范围，保障埃克替尼的持续放量。公司重磅创新药恩沙替尼已经进入现场审查阶段，有望年内获批上市。恩沙替尼是新一代ALK阳性NSCLC的靶向治疗药，上市后有望打破进口药垄断的局面。同时，盐酸恩沙替尼一线治疗ALK阳性NSCLC患者的全球多中心Ⅲ期临床正在稳步推进，有望成为公司第一个在全球上市的创新药。
　　研发投入持续增长，研发项目顺利推进。2020上半年公司研发投入达3.72亿元，同比增长15.25%，占营业收入比重40.25%。公司在研产品30余项，进入临床阶段10余项，在研项目稳步推进，贝伐珠单抗注射液上市许可申请已获NMPA受理。除了小分子靶向药物，公司还积极布局大分子生物药的研发并探索联用的治疗方案。今年6月，公司与Agenus Inc达成合作，引进Balstilimab（ PD-1抗体）和Zalifrelimab（CTLA-4抗体）。今年2月，子公司Equinox与美国EYPT签署协议，独家授权EYPT以局部注射方式开发酪氨酸激酶抑制剂Vorolanib(CM082)来治疗湿性年龄相关性黄斑变性等眼部疾病。
　　盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为3.02亿元、3.91亿元、5.22亿元，对应EPS分别为0.75元、0.97元、1.30元，当前股价对应PE分别为189.6/146.5/109.8，维持“推荐”评级。
　　风险提示：主要产品销售不达预期风险；研发进展不达预期风险。