东吴证券-汽车行业跟踪周报：5月第一周累计批发环比+14%，看好自主崛起-220515

　　投资要点

　　每周复盘：本周涨跌幅排名第1，SW乘用车PE处于90%历史分位：SW汽车上涨8.4%，跑赢大盘4.9pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW乘用车、SW汽车零部件、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车服务均呈上升形态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第1名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/87%分位，分位数环比上周+4pct/+10pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史67%/30%分位，分位数环比上周+8pct/+10pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.05.09~2022.05.13，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

　　景气跟踪：5月第一周累计日均批发/零售环比分别为+14%/+29%。乘联会口径5月1-8日乘用车零售日均销量31,759辆，同比-21%，环比+29%；5月第一周累计乘用车零售日均销量31,759辆，同比-21%，环比+29%；5月1-8日批发日均销量27,703辆，同比-17%，环比+14%；5月第一周累计乘用车批发日均销量27,703辆，同比-17%，环比+14%。狭义乘用车4月产量96.9万辆，同比-41.1%，环比-46.8%；零售销量104.2万辆，同比-35.5%，环比-34.0%；批发销量94.6万辆，同比-43.0%，环比-47.8%。库存：4月乘用车行业整体企业库存+2.3万辆，渠道库存-11.5万辆。

　　重点关注：原材料价格小幅下降。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（05.09-05.13）环比上周（05.05-05.06）乘用车总体原材料价格指数3.37%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.95%/-1.13%/-2.48%/-0.90%/-3.80%。

　　投资建议：坚定看好汽车板块投资机会，建议超配！4月产销同比或最差，复工复产有序开展推动供给增加，或有的刺激政策出台加速需求恢复！综合基本面+估值，汽车板块目前已经处于低估位置。配置三条主线：1）特斯拉产业链（拓普集团/旭升股份等）；2）新车周期向上的自主品牌优先（比亚迪+长城+理想+小鹏），其次（广汽+长安+吉利+蔚来+上汽等）；3）智能化产业链（德赛西威+伯特利+华阳集团+炬光科技等）；4）其他优质零部件（福耀玻璃+爱柯迪+华域汽车+中国汽研）等。

　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。