天风证券-纺织服装行业点评:FY22Q2VF威富集团户外业务领跑,上调户外增长指引,终端门店恢复经营-211024

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日期:2021-10-25 15:52:03 研报出处:天风证券
行业名称:纺织服装行业
研报栏目:行业分析 孙海洋  (PDF) 2 页 220 KB 分享者:suk****02 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  FY22Q2 VF全球收入32亿元同增21%,净利4.6亿元同增81%

  FY22Q2(2022/7/4-10/2)营收31.98亿美元(约合204.2亿人民币),剔除汇率影响同比增长21%;净利润4.64亿美元(约合29.6亿人民币),同增81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分运动类别看,户外运动类增长显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Outdoor(含Timberland)收入15.07亿美元,同增28%(剔除汇率影响,下同),其中The North Face品牌收入同增29%;Active(含Vans)收入13.92亿美元,同增14%,其中Vans品牌收入同增7%。

  分地区看,美国地区收入同增27%;欧洲、中东和非洲地区收入同增17%;亚太地区收入同增8%,其中大中华地区同增3%;美洲(非美国)收入同增22%。

  分渠道看,直营渠道营收增长显著。批发渠道同增16%;直营渠道同增31%,其中电商渠道同增22%;截至2021年10月2日,公司DTC门店数量为1358家,同比减少24家,几乎所有门店都已在本季末重新开业。

  VF公司FY22Q2毛利率53.7%,同比增长2.9pct,主要系促销活动减少。销售和管理费用11.6亿美元,同比增长15.34%。

  VF公司维持FY22全年收入预测120亿美元,预计毛利率56%

  公司预计FY22收入约为120亿美元,同增30%,其中Supreme品牌贡献约6亿美元收入;按细分市场划分,上调Outdoor收入预计增速至25%-27%(此前为24%-26%),下调Active收入增速至35%-37%(此前为37%-39%)。

  按地区划分,预计欧洲、中东和非洲地区收入预计同增30%-32%,亚太地区收入同增12%-14%,美洲(非美国)地区收入同增30%-32%。

  按渠道划分,公司下调直营渠道收入增速至34%-36%(此前为39-41%),其中线上渠道增速预测约为20%(此前为29%-31%)。

  VF公司供应链受到多方挑战:1)采购受新冠疫情影响较大,导致制造能力额外受限;2)港口拥堵、设备可用性和其他物流挑战导致产品运输时间延长。对此,公司在遵守疫情防控规定的前提下,与供应商保持沟通,尽量减少合作中断,并根据需要采购加急货运。

  VF公司是全球最主要运动品牌之一,系华利集团第三大客户(按2021H1营收占比)且保持长期合作,VF稳健快速发展,有利于为华利贡献充沛订单。此外,华利在耐克体系占有率有望稳步提升,第二大客户Deckers旗下Hoka及UGG快速增长,持续看好华利优化客户结构,提升在全球鞋履制造话语权。

  建议关注:华利集团

  风险提示:海外疫情反复;原材料价格波动;消费者对鞋服偏好变动等风险。

  

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