西部证券-科达利-002850-2021年报业绩预告点评：经营稳定扩张，业绩符合预期-220116

　　事件：公司发布2021年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为5.20-5.70亿元，比上年同期增加191.09% - 219.08%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为4.49-5.44亿元，比上年同期增加205.42%-236.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度看，21Q4单季度归母净利润约为1.45-1.95亿元，同比增加113%-117%，环比增加-7%-25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）21Q4单季度扣除非常性损益的归母净利润为1.39-1.89亿元，同比增加108%-110%，环比增加-7%-26%。业绩符合预期。

　　调价机制改善，原材料价格上涨对业绩影响减弱。公司是全球规模最大的锂电池精密结构件企业，技术优势明显，全球动力电池企业TOP10中超50%为公司客户。今年公司处于满产并快速扩张状态，对下游订单选择性强，具有较强的议价能力。目前公司与大客户已建立完善的调价机制，铝材等原材料涨价对公司业绩影响减弱；同时，若未来铝价回调，公司业绩预计将有更大弹性。

　　高壁垒打造毛利率差异，大圆柱电池结构件出货预期较强。公司是全球动力电池结构件绝对龙头，是国内核心动力电池企业的结构件独供或主供，同时公司在海外配套三星、Northvolt、宁德时代海外产能。公司多年来通过设备、模具、原材料、过程管控打造坚实的护城河，提高良率，拉开与竞争对手的毛利率差异。在大圆柱电池方面，公司是LG国内2170电池的钢壳核心供应商，技术向4680自然延伸，大圆柱动力电池结构件出货预期较强，公司受益明确。

　　投资建议：预计2021-2023年归母净利润为5.52/11.63/16.58亿元，同比+209.0%/110.6%/42.6%，对应EPS为2.37/4.99/7.12元，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧，新能源车销量不及预期，海外客户扩张不达预期。