南京证券-长海股份-300196-行业景气叠加产能大幅扩张,未来成长可期-210719

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日期:2021-11-30 17:38:29 研报出处:南京证券
股票名称:长海股份 股票代码:300196
研报栏目:公司调研 宋芳  (PDF) 4 页 487 KB 分享者:cwd1******604 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  产业链完整,综合竞争力强:公司是国内为数不多的拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造完整产业链的玻纤企业,是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一,也是国内少数能制造高端玻纤毡制品并不断进行深加工的高新技术企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有以玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料为主的纵向产业链,及子公司天马集团以玻纤纱、玻纤制品、化工类产品及玻璃钢制品为主的横向产业链。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产业链的完整使得公司能够按照产品需求调节上游产品性能,提高玻纤产品质量,降低生产成本与产品开发周期,并能通过产业链的拉长转移生产成本,提高企业的综合竞争力。

  玻纤行业的持续高景气有望延续:玻纤行业在2020Q3成功扭转因行业产能过剩形成的持续颓势,随着风电市场需求快速增长,以及基建、家电、电子等领域需求逐步回暖,叠加海外需求边际好转,行业景气度不断回升,各品种玻纤纱价格逐步进入快速上升通道,新一轮玻纤行业上行周期开启。据卓创资讯,今年二季度玻纤纱出厂均价预计为6142元,同增60%,环增6%,当前价格水平已涨至2018年以来的高位。后市随着下游需求的逐步释放,供需格局越发改善,持续的低库存状态使得行业景气度有望延续。7月7日,公司发布2021年半年报预告,本次预告较上年同期归属于母公司的净利润上升,其中预计非经常性损益对净利润的影响为3,200万元-3,800万元(注:上年同期非经常性净损益为776.16万元)。公司抓住了行业景气周期,积极扩大市场份额,取得了较好的业绩。

  湿法毡市场龙头,前景广阔:公司核心产品湿法毡的市场前景广阔,未来仍有很大提升空间,而公司正是湿法毡市场的龙头。目前,我国湿法毡市场规模仅占玻璃纤维行业总规模的3%左右、且仍有部分高端产品依赖进口,而北美湿法毡市场规模占玻璃纤维行业总规模的30%、且应用领域更为宽广。随着国际贸易壁垒的逐步提升,作为细分领域龙头企业,公司未来将重点实施以湿法毡为重点的扩张战略,积极在国内市场开拓新的应用领域,并加大研发投入力度、消除技术瓶颈、打破国外核心技术壁垒,进一步扩大公司薄毡的市场份额,满足市场需求,提升公司在薄毡市场的竞争力和持续发展能力。

  产能扩张有序进行,新一轮成长可期:第一,子公司天马集团对原年产2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线进行了技改扩建,该项目已于2020年11月动工,建成后可形成年产10万吨不饱和聚酯树脂的生产能力;第二,公司拟新建5条薄毡生产线,现已完成一条生产线的扩产并实现了产能利用预期,第二条线尚在建设中,该项目建成后公司将形成年产10亿㎡的生产能力,进一步消化公司生产的玻纤纱,巩固公司在薄毡产品上的市场份额,提升公司在该领域的市场影响力;第三,2021年公司募投项目10万吨玻纤池窑投产后,将在现有20万吨玻璃纤维及制品产能的基础上新增50%的产能,叠加5月公告拟投资建设60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目,预计中长期可实现90万吨产能。根据2020年年报,公司在总结2020年经营情况和分析2021年经营形势的基础上,结合公司战略发展的目标及产品市场开拓情况,计划2021年实现50%左右的增长。

  盈利预测与投资建议:根据Wind一致预期,预计公司2021-2023年营业收入分别为28.46亿元、35.47亿元和42.32亿元,分别同比增长39.35%、24.62%和19.33%;归母净利润分别为4.93亿元、6.05亿元和7.33亿元,同比增长81.98%、22.88%和21.18%;EPS分别为1.20元、1.48元和1.79元,对应现股价PE为15.59倍、12.69倍和10.47倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:下游需求疲软,原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化等

  

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