国海证券-化工行业周报:万华一期光伏项目顺利并网发电,浙石化二期全面投产-220115

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日期:2022-01-16 18:35:23 研报出处:国海证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 55 页 2,432 KB 分享者:xude******666 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  本周国海化工景气指数为164.04,环比上升3.79。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合考虑化工企业经营情况和景气程度,给予行业“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资建议:投资有扩张能力的标的、偏下游行业的标的、新能源材料标的。

  中央经济工作会议要求,明年经济工作要稳字当头、稳中求进,各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。稳定的经济环境对龙头企业更加有利。

  展望2022年,我们认为,化工龙头、偏下游行业、新材料行业是重点方向,今年压制龙头企业的产能扩张问题有望逐渐缓解,偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解,新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。

  轮胎行业进入战略布局期,我们判断2021Q3是行业的最低点,2021Q4和2022Q1,轮胎行业利润开始好转,基于三个判断,第一,供给收缩,中小轮胎企业开始关停,根据卓创资讯的数据,2022年1月13日,山东半钢胎企业的开工率在59.4%,正常情况下的开工率在70%左右,山东全钢胎企业的开工率在59.1%,正常情况下的开工率在70%以上,双控和现金流转负是两个原因,尤其是部分上市公司2021年二季度的经营现金流净额都已经转负;第二,海运费价格有所松动,本周中国到美西港口的FBX指数为13632.53美元/FEU,环比上周下降3.11%;中国到美东港口的FBX指数为16704.86美元/FEU,环比上周下降0.55%;第三,2021年12月份中国商用车月度产量38万辆,环比增长7.7%,汽车产量291万辆,环比提升12.5%,卡车产量33.1万辆,环比增长6.9%。轮胎底部反转,在供给收缩和需求好转的背景下,据轮胎商业微信公众号,不完全统计,2022年国内市场已有15家轮胎企业宣布提价,整体看,此轮提价涨幅多在2%-5%不等,最高涨幅达10%;国外市场已有9家轮胎企业宣布提价,涨价幅度最高可达16%。我们认为,轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看,中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出,高端市场通过渠道力量实现进口替代,国际化和品牌化两大趋势不可逆转,重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟,这三个企业2022年都有海外产能的大幅扩张,以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。

  万华化学进入快速扩张期,我们认为,化工行业碳达峰和碳中和目标的实现,核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、产品结构等方面的变革,技术创新是关键,有创新才能继续成长,万华化学2021年第三季度的研发费用达到了9.3亿元,在建工程281亿元,占固定资产的46%,其中第三季度购建固定资产的现金流入达到了76亿元,达到了历史新高,根据环评,万华福建工业园拟将MDI项目扩建至160万吨/年(万华异氰酸酯公司),TDI项目扩建至36万吨/年(万华福建),万华化学进入快速扩张期。我们预计2022年万华化学1万吨三元电池材料和6万吨的生物降解聚酯材料有望投产,带来新的催化剂。双碳背景下,万华化学的MDI作为优良的保温材料,有望迎来需求爆发期,并且公司因具有研发创新能力,可扩能,成长无忧,重点关注万华化学。

  磷化工景气可持续,转型新能源进行中。磷矿石价格持续提升,从2020年底的350元/吨提升至目前的627.5元/吨,增长79%;西南地区湿法工业一铵从2021年9月23日5300元/吨调整至2022年1月14日5543元/吨,再次反转上行;黄磷价格回调至3.1万元/吨,较2021年8月份的2.35万元/吨仍上涨30%;具备产业链一体化的企业受益。另外,磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥2021年8月份的出口量均大幅下降,出口受限,作为终端利润受挤压的复合肥行业,利润逐渐好转。2022年上半年,新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地,磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点看好产业链一体化、转型速度快的磷化工企业,包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中毅达等企业。中毅达并购草案已发布。

  卫星化学一期乙烯项目逐渐投产,根据新华社消息,中美双方同意增加美国农业产品和能源出口,卫星化学从美国进口乙烷,将受到鼓励,卫星化学轻烃一体化项目持续落地,值得重点关注。

  煤化工龙头发展迎来转机。随着原料用能政策放松,前期被卡的煤化工项目有望落地,华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等企业成长性凸显。

  民营炼化迎来发展良机。大炼化项目逐渐往下游延伸,一系列化工新材料项目有望落地,重点关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业。

  同时关注功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新能源材料扩张的龙佰集团等。

  化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察,中国化工行业有一批龙头公司,他们相对于国际竞争对手,体现出明显的效率优势,从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制,使得各方面资源都在向化工头部企业集中,叠加智能制造、研发创新,龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻,我们认为,中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图,向全球龙头进发的能力。我们建议,与优秀的企业同行,投资那些具有高效执行力的企业,这种高效能力,会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手,回报率更高,未来规模也会更大,所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如,正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学,原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎,高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

  我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头,比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头(恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣)、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。

  美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称,全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体,半导体材料战略地位日益显著,建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外,新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

  重点标的信息跟踪

  【万华化学】据卓创资讯,2022年1月14日纯MDI价格21466.67元/吨,环比2022年1月7日+466.67元/吨;聚合MDI价格21200元/吨,环比2022年1月7日-150元/吨。据万华微视界微信公众号消息,万华化学总部光伏项目(一期)顺利并网发电,该项目充分利用总部的太阳能资源,以分布式光伏发电实现办公区的绿色用电,打造绿色低碳园区“新样本”。

  【玲珑轮胎】据Bloomberg,本周中国到美西港口的FBX指数为13632.53美元/FEU,环比上周下降3.11%;中国到美东港口的FBX指数为16704.86美元/FEU,环比上周上升0.55%;中国到欧洲的FBX指数为14269.29美元/FEU,环比上周下降0.67%。据玲珑轮胎微信公众号,2022年1月7日,一汽解放在吉林长春隆重召开2022年新车型推介活动暨采购工作会议,全国各地近500家供应商参加会议。玲珑轮胎应邀出席,并荣获一汽解放“2021年度协同发展奖”,同时,为了表彰玲珑在卡客车TCO领域所取得的突出成就,一汽解放特授予公司“2021年度TCO贡献奖”。

  【赛轮轮胎】据赛轮集团微信公众号,一汽解放汽车有限公司在长春红旗会堂召开新车型推介活动暨采购工作会议,会上对2021年获奖供应商进行表彰,赛轮集团获得“协同发展奖”,赛轮集团副总裁周波受邀参加会议并上台领奖。

  【森麒麟】2022年1月13日晚公司发布公告称,森麒麟持股5%以上股东计划提前终止减持计划。本次减持后,润泽森及其上述一致行动人共计持有公司股份6411.14万股,占公司股份总数的9.87%。

  【恒力石化】据卓创资讯,涤纶长丝1月13日库存15.4天,环比-0.3天;PTA 1月14日库存324万吨,环比-1.3万吨。1月14日涤纶长丝FDY价格8150元/吨,环比1月7日+400元/吨;1月14日PTA价格5310元/吨,环比年1月7日+85元/吨。

  【荣盛石化】1月13日公司发布公告,浙石化“4000万吨/年炼化一体化项目(二期)”炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车,打通全流程,公司将进一步完善相关工艺参数调试,提高生产运行水平。二期投产后,浙石化新增2000万吨/年炼油能力、660万吨/年芳烃和140万吨/年乙烯生产能力,化工品收率、丰富度和产品附加值进一步提高。

  【东方盛虹】1月13日,公司发布公告,公司二级全资子公司芮邦科技拟投资28.38亿元,建设二期年产25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目,建设期2年;公司二级全资子公司国望宿迁拟投资36.12亿元,建设二期年产50万吨超仿真功能性纤维项目,建设期2年。

  【恒逸石化】暂无更新消息。

  【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息,近日,浙江省科学技术厅公布了2021年度省级新型研发机构名单,浙江桐昆新材料研究院有限公司名列其中,成为嘉兴市首家以企业资格成功通过认定的省级新型研发机构。

  【新凤鸣】据新凤鸣微信公众号消息,近日公司一举斩获两项数字化大奖,经过各市级审核推荐,省级组织专家评审,新凤鸣集团荣幸获选浙江省第一批制造业“云上企业”。同时,在工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局等四部委联合开展的“十四五”首届智能制造试点示范行动中,新凤鸣集团成功入选“2021年度智能制造试点示范工厂”。

  【新洋丰】据卓创资讯,本周磷酸一铵价格2891.67元/吨,环比上涨16.67元/吨;复合肥价格为3272.50元/吨,环比持平。2022年1月10日晚公司发布公告称,新洋丰农业科技股份有限公司与格林美股份有限公司签署了《磷资源化工新能源产业链一体化战略合作框架协议》,双方组合优势资源、联合投资“磷资源—磷酸铁”新型磷化工新能源材料产业链,打造全球竞争力的“磷化工资源—磷酸铁锂材料制造---动力电池回收与再利用”的新型磷化工新能源材料全产业链。

  【云图控股】2022年1月14日晚公司发布公告公布非公开发行股票预案,公司本次非公开发行的股票数量不超过发行前公司总股本的30%。按当前股本测算,本次发行股票数量不超过3.03亿股(含),最终发行数量根据募集资金总额和发行价格计算所得。本次非公开发行股票的募集资金总额不超过25亿元(含),扣除发行费用后,拟20亿元用于磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目,拟5亿元用于补充流动资金项目。2022年1月14日晚公司发布公告称,拟在襄阳精细化工园区投资建设绿色化工循环产业园项目,具体包括年产10万吨电池级磷酸铁项目、年产100万吨选矿项目、年产20万吨湿法磷酸(折100%P2O5)项目、年产10万吨精制磷酸(85%H3PO4)项目、年产80万吨硫磺制酸项目、年产80万吨缓控释复合肥项目和100万吨磷石膏综合利用项目,计划固定资产投资约21.5亿元。

  【龙佰集团】1月12日,公司发布公告,公司全资子公司龙佰智能近日收到河南省科学技术厅、河南省财政厅、国家税务总局河南省税务局联合批准颁发的《高新技术企业证书》,龙佰智能首次通过高新技术企业认定,根据相关规定,龙佰智能自获得高新技术企业认定后连续三年内可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策。

  【中毅达】1月14日,公司发布《股东集中竞价减持股份计划公告》。持股8.59%的股东西藏一乙,拟自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过1071万股,不超过公司总股本的1%。

  【阳谷华泰】据卓创资讯,1月14日促进剂M均价17000元/吨,环比2022年1月7日+1500元/吨;促进剂NS均价26000元/吨,环比2022年1月7日持平;促进剂TMTD均价19250元/吨,环比2022年1月7日持平。2022年1月12日,阳谷华泰发布《关于终止创业板向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件的公告》。鉴于再融资政策变化,综合考虑目前内外部实际情况和公司发展规划等因素,经公司与各方中介机构充分协商,决定撤回本次创业板向不特定对象发行可转换公司债券申请文件。

  【双箭股份】2022年1月13日晚公司发布公告称,公司预计2021年净利润1.4-1.7亿元,比上年同期下降55%-45%,上年同期盈利3.2亿元。其中扣非净利润1.1-1.4亿元,比上年同期下降63.16%-52.60%,上年同期盈利3亿元。

  【华峰化学】据wind,1月14日氨纶40D为5.8万元/吨,环比下降0.5万元/吨。

  【新和成】据wind,2022年1月14日,维生素A价格为252.5元/千克,环比1月7日-10元/千克;维生素E价格为87元/千克,环比1月7日-0.5元/千克。据新和成微信公众号消息,由中国石化联合会、中国化工企业管理协会和大连市人民政府共同联合举办的“2021年中国石油和化工企业500强发布会”在线上召开,公司再次荣登中国石油和化工企业500强(综合类)和中国基础化学原料制造业百强企业榜单,分别位列排行榜的第122位和第17位。

  【三友化工】根据Wind,1月14日粘胶短纤1.5D国内市场价为12850元/吨,较1月7日环比+50元/吨。据卓创资讯,1月14日华东轻质纯碱国内市场价为2150元/吨,较1月7日环比不变。1月12日,公司发布《2021年年度业绩预增公告》。经公司财务部门初步测算,预计2021年度公司归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加9.6亿元左右,同比增加134%左右。2021年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,预计将增加10亿元左右,同比增加159%左右。

  【华鲁恒升】根据Wind,1月14日乙二醇国内市场价为5290元/吨,较1月7日环比+105元/吨。据卓创资讯,1月14日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2630元/吨,较1月7日环比+70元/吨。

  【宝丰能源】2022年1月13日,宝丰能源发布《2021年年度业绩预增公告》。宁夏宝丰能源集团股份有限公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润68-72亿元,同比增加21.77-25.77亿元,同比增长47.10%-55.75%。公司预计2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70.75-74.75亿元,同比增加22.27-26.27亿元,同比增长45.95%-54.20%。

  【金禾实业】据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为48万元/吨,环比持平;公司甲基麦芽酚14万元/吨,环比持平;乙基麦芽酚均为9.5万元/吨,环比持平。

  【国瓷材料】2022年1月11日,国瓷材料发布《关于回购公司股份方案的公告》。公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份,用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币1.5亿元(含)且不超过人民币3亿元(含),回购价格不超过人民币55元/股(含)。

  【瑞华泰】暂无更新信息。

  【赞宇科技】1月14日,公司发布公告,根据沧州渤海新区自然资源和规划局国有土地使用权挂牌出让公告,公司子公司沧州赞宇分别于2021年10月27日、2021年12月22日参与国有土地使用权竞价,并以4105万元、2692万元竞得摘牌。本次竞拍取得上述土地使用权,主要用于日化生态产业园的建设。

  【扬农化工】据卓创资讯,1月14日功夫菊酯报价24.75万元/吨,环比2022年1月7日-7500元/吨。

  【利尔化学】根据中农立华原药公众号,本周草铵膦原药的价格为32万元/吨,较上周环比-3万元/吨。1月13日,公司发布《持股5%以上股东股份减持进展公告》。2022年1月12日,公司接到中通投资的《关于股份减持计划进展情况的告知函》,截至2022年1月11日,较上述预披露公告披露的减持时间已届满。中通投资已累计减持公司791.93万股,减持比例1.5034%。

  【国光股份】暂无更新信息。

  【长青股份】2022年1月12日,长青股份发布《关于签订募集资金四方监管协议的公告》。公告中称,为规范公司募集资金管理,保护中小投资者的权益,根据有关法律法规及《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》以及公司《募集资金管理制度》的规定,设立了相关募集资金专项账户。本公司、长青湖北连同保荐机构民生证券股份有限公司分别与上海浦东发展银行股份有限公司扬州江都支行、中国建设银行股份有限公司宜昌高新科技支行签订了《募集资金四方监管协议》。

  【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息,1月14日丙烯酸价格为14300元/吨,环比1月7日持平。

  【三棵树】1月11日,公司发布《关于开展资产池业务并为子公司提供担保的公告》。三棵树涂料股份有限公司及全资子公司福建三棵树建筑材料有限公司拟在浙商银行股份有限公司开展资产池业务,授信额度人民币30000万元人民币,授信期限24个月。公司为调剂给子公司的授信额度办理资产池业务形成的债务及以资产池内质押资产及资产池保证金账户内的保证金提供担保。担保的额度为人民币30,000万元。1月12日,公司发布《关于实际控制人、控股股东部分股份解除质押的公告》。公司于2022年1月11日接到实际控制人、控股股东洪杰的通知,洪杰将其质押给云南国际信托有限公司的882万股无限售条件流通股办理了股份解除质押手续。1月13日,公司发布《关于第五期员工持股计划完成股票购买的公告》。截至2022年1月12日收盘后,公司第五期员工持股计划通过大宗交易、二级市场购买的方式累计买入公司股票1294.78万股,占公司总股本的3.44%,成交金额为19.22亿元,成交均价约为148.48元/股。公司已按规定于公司股东大会审议通过后6个月内完成公司第五期员工持股计划标的股票的购买。

  【金发科技】【道恩股份】【万润股份】【利安隆】暂无更新信息。

  【蓝晓科技】2022年1月11日晚公司发布公告称,西安蓝晓科技新材料股份有限公司与西藏国能矿业发展有限公司签订了《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》,根据项目情况,蓝晓科技可引入产业链相关企业共同参与该项目。基于公司对西藏结则茶卡盐湖的开发,公司与惠州亿纬锂能股份有限公司签订《战略合作协议》,本着平等互利、合作共赢、相互促进、共同发展的原则,共同参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用,建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系。

  【雅克科技】【江化微】暂无更新信息。

  行业价格走势

  据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于86.47和84.27美元/桶,周环比+5.54%和+6.75%。

  本周EIA原油库存超预期持续下降令供应趋紧,原油价格全面上涨。周内前期,OPEC产油国利比亚部分供应中断,哈萨克斯坦局势紧张,市场预期产能受限或使供应趋紧,同时市场预计奥密克戎毒株对需求端总体影响有限,不过12月份美国非农新增就业人数远低于预期,可能对美联储政策产生影响,以及经济受疫情限制恢复仍缓,市场供需状况调整,原油价格先涨后跌。周内后期,美国原油库存连续第七周超预期下降,市场供应持续收紧,同时一些产油国增产持续面临瓶颈,石油供应预期收紧,加之美元走软对油价起到支撑,原油价格持续上涨。

  风险提示:宏观经济变化;油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;产品价格大幅波动;重点关注公司业绩不达预期。

  

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