国金证券-士兰微-600460-重申“买入”,首次股权激励绑定员工利益-211130

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日期:2021-11-30 08:10:49 研报出处:国金证券
股票名称:士兰微 股票代码:600460
研报栏目:公司调研 郑弼禹  (PDF) 4 页 551 KB 分享者:tian******ile 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件简述

  11月29日晚,公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予股票期权2150万份,约占公司总股本的1.52%,行权价格为51.27元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营分析

  上市以来首次大比例股权激励绑定员工利益,股权激励目标彰显管理层信心:本次股权激励方案是公司上市以来的首次股权激励,授予对象为高中层管理人员及核心技术骨干,共计2467人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过大范围覆盖的激励计划能更好地建立利益共享机制,充分调动管理层及核心技术人员积极性,吸引和保留公司核心人才。根据方案的考核目标,如果参考达成条件的临界值,2021年、2022年、2023年和2024年营业收入相比2020年分别增长62%、111%、135%和158%。

  产能爬坡、产品结构优化持续进行:公司12英寸产能预计2021年年底爬坡到4万片/月,2022年底爬坡到6万片/月,8寸产能到2023年年底预计由6.3万片/月提升到7.6万片/月,公司是少数在2021-2022年产能大幅增长的功率公司,为营收增长提供了保障。在此基础上,预计2021年IGBT、IPM、MEMS等产品线营收接近翻倍。公司的分立器件和大功率模块除了加快在白电、工业控制等市场拓展外,开始加快进入新能源汽车、光伏等市场,基于IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试。

  投资建议

  我们小幅上调公司2022-2023年盈利预测分别为14.6亿元(上调4%)、和15.6亿元(上调1%),维持“买入”评级,目标价70.2元。

  风险提示

  MOSFET价格下滑的风险;技术升级的风险;部分芯片持续缺货造成终端产量下降的风险

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