西南证券-国联股份-603613-《规划》印发释放利好,工业品电商前景广阔-220114

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日期:2022-01-14 19:00:46 研报出处:西南证券
股票名称:国联股份 股票代码:603613
研报栏目:公司调研 刘言  (PDF) 6 页 831 KB 分享者:谢*** 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》,到2025年,数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  《规划》提出八大任务,工业互联网创新发展有望提速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《“十四五”数字经济发展规划》提到八大任务,包含优化升级数字基础设施、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化等方面;企业上云方面,《规划》提出:1)推动各行业数字化转型; 2)引导企业强化数字化思维,稳步推进企业上云。我们认为,《规划》有望持续推动工业互联网发展,而公司作为工业B2B电商龙头企业之一,数字化服务体系健全,或将充分享受政策红利,未来前景值得期待。

  工业品电商渗透率上行空间较大。根据艾瑞咨询数据显示,2020年我国工业品市场规模10.6万亿元,工业品B2B电商市场规模约4700亿元,线上渗透率为4.5%,预计2025年该市场规模约达1.75万亿元,未来5年CAGR为30%。在疫情持续的背景下,传统的线下经销场景将部分转为线上进行,同时通过工业电商渠道有利于企业缩短流程周期,提质增效,且该模式具备较高的便捷性与灵活性,看好工业品电商渗透率上行空间。

  产业链横纵双向扩张强化行业优势地位。1)横向上,拓品类:公司通过复制多多平台商业模式打通多个垂直行业,实现行业扩张,公司已实现多多平台复制并实践证实可行,新的多多平台如医多多和芯多多目前已在孵化阶段;2)纵向上,延深度:公司沿单品产业链向上、下游延伸,将充分享受产业互联网市场规模庞大、电商渗透率低的发展红利期,深入钛产业、醇化工、树脂、原纸、化肥、粮油等垂直领域,或将进一步扩大单品竞争优势和市占率。

  云工厂建设进行时,数字化赋能企业降本增效。2020年,公司提出“百家云工厂计划”,截至目前已有超过20家云工厂项目逐步落地中;云工厂将推动上游企业各环节的数字化改造,助力企业产能释放及效率提升,构筑产业生态圈层。同时,在数字化方面,公司加强云ERP、智慧物流、数字仓储、工业互联网等数字服务体系建设和应用,显著提升各多多平台数字驱动能力。

  盈利预测与投资建议。根据公司业绩预告,预计2021年实现收入371亿元至374亿元(+116.2%~118%),归母净利润5.71亿元至5.76亿元(+87.4%~89%);我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.72亿元、9.4亿元、14.95亿元,年复合增速为70%,对应PE分别为66倍、40倍、25倍。考虑到工业品电商市场广阔,渗透率仍有较大提升空间,公司为国内领先的工业B2B电商平台,已拓展多个交易平台,例如涂料、纸、玻璃、粮油等,在行业内具备多品类竞争优势,并兼具业绩高成长性。综合考虑公司历史估值水平与成长性,我们给予公司2022年50倍PE,对应目标价136.5元,上调至“买入”评级,建议积极关注。

  风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险

  

  

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