东吴证券-环保行业深度报告·碳中和系列研究29:欧盟碳关税议会投票通过,关注清洁能源&再生资源价值-220624

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日期:2022-06-27 08:30:32 研报出处:东吴证券
行业名称:环保行业
研报栏目:行业分析 袁理  (PDF) 13 页 1,310 KB 分享者:ok***e 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  欧盟碳关税议会投票通过,时间延后、范围扩大、配额机制完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年6月22日欧洲议会投票通过了碳关税(CBAM)草案的修正意见,相较于5月欧洲议会ENVI方案将过渡期和免费配额退出时间均延期2年,内容稍显温和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但相较于欧委会的草案,虽然将过渡期延长1年,但在征收范围、免费配额退坡节奏等仍然更为激进。本次修正意见较欧委会草案的三大变化:1)时间延后:过渡期延长1年,2027年起征。2)范围扩大:适用行业扩大,最新方案增加了有机化工、塑料、氢和氨。征收边界扩大,将CBAM核算范畴从直接排放扩展到包括间接排放,即外购电力的排放。3)机制完善:保持EU-ETS与CBAM的一致性,为避免双重保护,过渡期免费配额100%,从2027年开始退坡,到2032年减至0%,比原草案中免费配额完全退出时间提前3年。设立统一机构管理,在欧盟层面设立统一的CBAM机构,比欧委会方案中设立27个成员国机构更加高效、透明和具有成本效益。收益用于援助最不发达国家低碳转型,将有助于实现欧盟的气候目标和国际承诺。

  航空碳配额覆盖范围扩大,鼓励可持续航空燃料使用。2022年6月欧盟议会通过欧盟航空碳配额交易体系的修订意见,主要内容:1)范围扩大,纳入范围扩大至从欧洲经济区内起飞的所有航班;2)加快免费配额退出,提议至2024年免费配额减至50%,2025年起除激励减排措施,原则上不再发放免费配额;3)多举措鼓励可持续航空燃料,设立气候投资基金,提供临时补贴和长期结构性投资;2024-2029年储备2000万航空碳配额,通过免费发放配额的方式,鼓励生物质航煤等航空创新。

  碳关税驱动贸易国在生产过程节能降碳,清洁能源&再生资源价值凸显。1)绿电(内在价值凸显&需求释放):外购电力纳入CBAM核算范围,相较于出口环节承担高昂的碳关税,企业倾向于生产环节寻求低成本的降碳手段,绿电价值显现&需求释放。2)氢能(清洁高效助力深度脱碳):CBAM征收范畴扩至氢气产业,短期工业副产氢兼具减排&经济性优势,长期可再生能源制氢势在必行,氢能清洁高效助力后端用能产业深度脱碳,氢燃料电池发展潜力大。3)再生资源(最具经济性&市场化减碳赛道):2021年欧盟为中国第二大出口地,有机化学品、钢铁制品、铝及其制品、塑料制品出口额占比超10%,碳关税将对出口造成一定冲击,带来减碳压力。再生资源的回用可有效减少初次生产中的碳排放,如再生铜减碳72%,再生塑料减碳30%~80%,且再生料兼具减碳的经济性优势,碳关税的实施有望带动我国再生产业投资提速。

  CBAM构建碳价联动机制,加速我国碳市场与国际接轨。CBAM凭证价格与欧盟碳价挂钩,为避免双重征税,碳关税可扣减进口产品在其生产国已实际支付的碳价,碳关税的实施有望加速我国与国际碳市场接轨。截至2022/6/22,我国全国碳市场碳配额价格为60元/吨,对比同期欧盟碳配额期货价格81.42欧元/吨仍然有较大差距。考虑到我国从达峰迈向中和阶段减排压力加大,预计配额将加速收紧。减排目标趋严&欧盟碳边境调节税落实,我们预计国内碳价将逐步上行与海外接轨。

  建议关注:1、优质绿电:关注【三峡能源】、【龙源电力】、【节能风电】等;2、氢能:关注a)工业副产氢:【九丰能源】、【东华能源】、【金宏气体】;b)核心设备制造商:加注设备【冰轮环境】、【厚普股份】;燃料电池及整车【亿华通】、【泛亚微透】、【腾龙股份】、【美锦能源】、【潍柴动力】;3、再生资源:推荐危废资源化【高能环境】;动力电池回收【天奇股份】;再生塑料【三联虹普】【英科再生】;酒糟资源化【路德环境】;关注再生油【北清环能】【嘉澳环保】【卓越新能】。

  风险提示:政策进展不及预期,利率超预期上行,行业竞争加剧

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