长城证券-汽车行业2022年4月汽车销量总结:4月批售受疫情影响降幅扩大,新能源乘用车走势较强-220518

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日期:2022-05-20 21:54:21 研报出处:长城证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 于夕朦  (PDF) 24 页 956 KB 分享者:一二三****93 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  乘用车:4月乘用车销量96.5万辆,同比-43.4%,环比-48.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年4月乘用车批发销量同比-43.4%,环比2月-48.2%,销量同环比大幅下滑,4月受疫情影响涉及长三角地区的国产零部件体系供应商生产受到阻碍(其中上海地区最为严重),再叠加物流运输问题突出,无法及时供货。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,吉林、上海地区的主力车企正常生产和销售受到影响,多重结果影响下,国内乘用车销量持续下滑。目前政府已经逐步推动汽车行业的复工复产,且6月上海有望解封,我们认为乘用车销量已下探到较低区间,后续销量跌幅有望收窄。

  分车型:轿车4月实现同比增长-39.1%。2022年4月轿车销量46.1万辆,同比-39.1%;4月SUV销量44.7万辆,同比-45.6%;4月MPV销量3.9万辆,同比-54.2%;4月交叉型乘用车销量1.8万辆,同比-55.9%。

  分国别:4月自主品牌延续强势,累计市场份额进一步提升至47.6%。4月自主品牌乘用车销量55.1万辆,同比-23.4%,累计市场份额达47.6%;4月日系乘用车销量18.3万辆,同比-53.3%,累计市场份额达20.7%;4月德系乘用车销量15.8万辆,同比-59.9%,累计市场份额达19.5%;4月美系乘用车销量4.0万辆,同比-69.0%,累计市场份额达8.8%。

  分车企:4月自主强势、合资承压,比亚迪、小鹏领跑行业。根据主要车企2022年4月乘用车销量,豪华品牌中北京奔驰、华晨宝马、一汽大众奥迪4月销量分别为2.71万辆、3.29万辆、1.4万辆,三家豪华品牌市场份额合计7.7%。合资品牌4月销量再承压,南北大众、上汽通用4月销量负增长,上汽大众、一汽大众(不含奥迪)、上汽通用4月销量增速分别为-72.3%(2/3月为79.4%/-2.2%)、-62.0%(2/3月为6.8%/-43.1%)、-70.4%(2/3月为-0.8%/-31.4%)。自主品牌中小鹏、比亚迪4月销量表现靓丽,同比增速分别为74.9%、136.5%,主要原因是新车型发力贡献增量再叠加工厂位于非疫情地区受影响较小。

  从市场份额来看,4月乘用车销量前三分别为比亚迪、广汽丰田、长安汽车,市场份额依次为10.9%、7.1%、6.4%。

  经销商库存系数:4月汽车经销商库存系数为1.91,同比上升21.7%,环比上升9.14%,库存水平位于警戒线以上(1.5为警戒线)。4月,国内多地因为疫情处于封控状态,新车交付受到影响叠加消费者购车意愿下降导致经销商库存水平同环比大幅上升,库存水平位于警戒线以上。结构上来看,豪华&进口品牌库存系数1.66,环比+10.67%,合资品牌1.99,环比+4.74%,自主品牌1.95,环比+17.47%。

  商用车:2022年4月商用车销量21.6万辆,同比-60.6%。其中,货车销量19.1万辆,同比-61.9%;客车销量2.5万辆,同比-46.6%。

  货车:4月重卡销量4.4万辆,同比-77.3%,降幅扩大,未来销量预计承压。4月重卡销量大幅下滑,主要是因为4月份疫情仍在各地散发,各地都把重心和资源投入到疫情防控、疫情防治上,这既影响了人员和物资运输的流动,也延缓了各地复工复产和基建投资项目启动的速度,还抑制了终端用户购置新车的需求。在疫情、运输受阻、往年同期基数过高的多重压力下,重卡销量降幅扩大。

  客车:4月客车销量2.5万辆,同比-46.6%,2022年1-4月累计销量-27.0%。大客、中客和轻客销量下滑。大客4月销量0.44万辆,同比+12.8%,2022年1-4月累计-43.0%。中客4月销量0.18万辆,同比-43.9%,2022年1-4月累计-23.5%;轻客4月销量2.1万辆,同比-48.0%,2022年1-4月累计销量-29.4%。

  新能源汽车:新能源车保持高热度,4月新能源乘用车渗透率达27.1%,4月特斯拉销量同比下滑,小鹏销量均保持较高增速。4月新能源乘用车销量28.0万辆,同比+45.0%。其中纯电乘用车销量21.2万辆,同比+34.3%;插混乘用车销量6.8万辆,同比+95.1%。4月新能源乘用车渗透率达27.1%,其中纯电/插混渗透率分别为20.5%、6.6%。2021年以来新能源乘用车销量连续高增长主要得益于供给端高竞争力的产品不断推出。分车企来看,4月国产特斯拉销量1512辆,共交付552辆model 3和960辆model Y,同比下滑94.1%,主要是受上海疫情影响导致停产减产。蔚来、小鹏、理想4月销量分别为5074、9002、4167辆,同比分别增长-28.6%、74.9%和-24.8%。

  投资建议:4月乘用车批发销量受到疫情的负面冲击,但是目前上海已经宣布6月将全面解封,我们认为7月长三角地区车企和零部件厂商有望满负荷生产,再叠加长期积压的需求释放,汽车板块将迎来业绩和估值的双回升。整车重点推荐【吉利汽车(H)】、【比亚迪】;零部件板块,重点推荐国内车用管路龙头【川环科技】,新产品即将放量的国内自主安全带龙头【松原股份】,国产汽车皮革龙头、新客户开拓取得重大突破的成长股【明新旭腾】;汽车服务板块,重点推荐国内汽车全流程开发服务龙头,整车设计业务爆发式增长、零部件业务从培育期迈入收获期的【阿尔特】。

  风险提示:国内汽车销量不及预期、国内疫情反复、宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨、芯片短缺持续蔓延

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