华西证券-博腾股份-300363-签订合计约2.17亿美元CDMO订单,显著增厚未来业绩-211130

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日期:2021-11-30 23:09:00 研报出处:华西证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 崔文亮  (PDF) 5 页 615 KB 分享者:1860******622 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概述

  公司收到美国某大型制药企业的新一批《采购订单》,该订单为客户某小分子创新药相关的CDMO订单,合计订单规模约为2.17亿美元,订单交付时间为2021年~2022年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分析判断:

  签订合计约2.17亿美元CDMO订单,显著增厚未来业绩

  公司与某跨国药企签订约2.17亿美元的小分子CDMO订单,且将在2021-2022年实现交付,预期将显著增厚公司未来业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司与此次合作的跨国药企在2018-2020年分别实现0.38亿元、0.58亿元、1.03亿元收入,且在2020年已成为公司前五大客户,此次战略采购订单的确定,一方面将进一步深化与该跨国药企的合作关系,实现在未来更多潜在订单合作的可能,另一方面也彰显公司在CDMO大订单的交付能力和证实公司已成为全球头部CDMO供应商之一。

  经营拐点进一步确立,核心竞争力持续提升

  CDMO行业作为科技属性(工程师集群和低成本优势)+重资产属性并重的高景气度赛道,公司作为小分子CDMO行业的核心参与者,经过2017年和2018年连续两年战略调整与转型,公司从2019年开始已经迎来经营拐点,2019年与2020年连续2年经营业绩的亮眼表现,均进一步印证了公司基本面的变化。

  公司自2017年战略转型以来,研发投入力度空前加大,搭建了结晶技术、活性酶等各项核心技术平台,BD数量也持续增加,基本面及业务能力快速提升和夯实,CRO业务保持持续高速增长,业务结构更加优化和均衡。未来,随着公司产能利用率提升、CRO人员项目管理能力提升,公司毛利率和净利率都将持续提升,利润端增速有望持续超出收入端增速。长期看,公司布局的生物药CMO和制剂CMO将为公司打开更广阔的空间,现有化学药CDMO业务赛道好、成长速度快,有望推动公司未来几年持续保持30-40%复合增速。

  投资建议

  考虑到公司大订单的签订,上调21-22年业绩预测,即21-23年营收从28.67/38.68/52.14亿元上调为29.67/48.68/52.14亿元,EPS从0.89/1.27/1.75元上调为0.92/1.60/1.75元,对应2021年11月30日100.10元/股收盘价,PE分别为109.03/62.47/57.19倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  订单和收入增长低于预期;毛利率和净利润率不能持续提升。

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