东吴证券-天奈科技-688116-加码多壁+单壁碳纳米管产能,股权激励方案落地-220627

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日期:2022-06-27 11:02:03 研报出处:东吴证券
股票名称:天奈科技 股票代码:688116
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 5 页 549 KB 分享者:shi****99 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司推出股权激励计划,覆盖范围广泛,绑定业务骨干利于公司长期发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司推出限制性股票激励计划,拟向激励对象授予限制性股票36.7万股,占当前公司股本总额的0.16%,其中首次授予29.55万股,预留部分7.15万股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)激励对象共计108人,占公司总人数的19.6%,覆盖范围广。公司层面业绩指标为营业收入、海外品牌客户销售收入和公司第三代产品销售收入,要求2022/2023/2024年营业收入增长率分别为50%/80%/110%,海外销售收入增长率分别为20%/40%/60%,第三代产品销售收入增长率分别为20%/40%/60%,考核要求反应公司成长能力和竞争力提升,有助于提高员工忠诚度,绑定优秀管理、技术人才。假设公司2022年7月中袖授予限制性股票及股票期权,据公司测算,2022-2025年分别需分摊0.1/0.17/0.08/0.03亿元,将在经常性损益中列支。

  加码碳纳米管产能扩张,多壁+单壁碳管产能加速释放,且全球化布局进一步提升公司竞争力。本次公司拟新增12万吨导电浆料及1.55万吨碳管纯化产能(含500吨单壁碳管纯化)、450吨单壁碳管项目以及德国3000吨导电浆料项目,叠加此前公司四川基地2万吨多壁碳管项目,产能规划进一步扩大。公司现有产能5-6万吨,镇江8000吨浆料和3000吨碳纳米管我们预计2022年Q2投产,常州5万吨导电浆料产能我们预计于2022年逐步释放,2022年年底公司导电浆料产能有望达12万吨,随着新增产能逐步释放,我们预计2022年产量有望达7万吨以上,连续翻番以上增长。此外公司美国规划8000吨导电浆料产能筹备中,德国3000吨导电浆料项目公布,我们预计2023年海外产能将陆续释放,全球化布局进一步完善,有利于提升公司全球市占率。

  技术持续升级,三代产品占比逐步提升,单壁碳管量产在即,公司龙头地位强化。本次扩产公司新增450吨单壁碳纳米管项目,以及500吨单壁碳管纯化单元,项目建设周期不超过24个月,我们预计2024年起陆续贡献产量。当前公司可量产第一至第三代产品,我们预计2022年公司第一代产品出货量占比20%+,第二代产品占比70%左右,第三代产品占比近10%,二、三代产品产品较2021年进一步提升。公司已储备第四至六代产品,四代产品已出样品,与竞争对手形成显著技术代差,充分享受技术领先的超额收益。公司拟在镇江新建450吨单管碳纳米管生产基地,加强公司在碳纳米管的领先优势。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润6.73/10.86/16.85亿元,对应PE为55/34/22倍,给予2023年45倍PE,对应目标价211元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策不及市场预期,竞争加剧。

  

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