东吴证券-机械设备行业跟踪周报:持续看好业绩超预期的光伏设备龙头,建议关注Q1工程机械稳增长机会-220116

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日期:2022-01-16 14:31:19 研报出处:东吴证券
行业名称:机械设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝,黄瑞连  (PDF) 20 页 1,023 KB 分享者:jes****72 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  1.推荐组合

  三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、新锐股份

  2.投资要点

  光伏设备:2022年确定性较强,近期回调是较好的布局点

  硅片设备:2021年全市场扩产约150GW,且主要是新增产能为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场担心硅片扩产告一段落,设备商2022年订单同比下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但存量产能的更新周期会在2022-2023年集中释放——即小尺寸替换大尺寸,硅片产能并没有过剩,先进产能仍然较少。电池片设备:技术路线之争进入分化期——我们预计HJT的单W制造成本于2022年底与PERC打平,2022年HJT扩产30GW左右,TOPCon扩产多少则视HJT降本曲线而定。组件设备:迭代逻辑最顺的设备环节——技术的所有迭代在组件环节都要汇总迭代。2021年组件扩产并没有超预期,但是奥特维伴随着市占率从60%提高到90%,获得了订单高速增长。随着2022年硅料价格的逐步回落,下游组件企业扩产会更加积极。此外,薄片化、SMBB、多分片等新技术均会带来类似于2021年的210大尺寸为触发点的新更新周期。热场:永远下降的热场价格与头部龙头稳定的盈利不冲突。光伏的本质是降本增效,热场借助碳纤维替代石墨&大尺寸降本两波的技术迭代帮助长晶环节的非硅成本实现快速下降。2015-2020年,龙头金博股份借助年年下降的单吨售价,让利给客户,完成自身市占率的逐步提升&自身盈利能力的维持。故不需要过度担心后续碳纤维价格下跌带来的热场价格下跌,热场企业通过降本可以有效转导。投资建议:电池片设备重点推荐迈为股份,建议关注金辰股份、捷佳伟创;硅片环节推荐晶盛机电;组件环节推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

  工程机械:2021年挖机销量同比+5%,关注2022年Q1稳增长板块机会

  2021年12月挖机销量同比-24%好于CME预期,降幅环比缩小,出口高速增长。2021年12月挖机销量24,038台,同比-23.8%,略高于CME此前预期(-28.64%),环比降幅缩小(11月同比-36.6%)。其中出口8,615台,同比+104.6%,环比+34.0%,创单月出口新高。2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”,从各地已出炉的政府工作报告以及各地发改委公布的2022年工作计划来看,积极推进项目开工建设,确保一季度投资实现“开门红”已成为重点任务。据中国证券报不完全统计,1月4日至6日,已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。2022年上半年是专项债资金形成实物工作量阶段,2021年Q1基建投资投资较2019年同期仅增长6%,关注Q1基建增速超预期可能,此外部分地区房地产出现放松,关注稳增长背景下工程机械行业机会。推荐:主机厂龙头【三一重工】【中联重科】【徐工机械】,上游核心零部件【恒立液压】

  换电设备:换电模式迎高速发展,设备供应商优先受益

  随着我国政策逐步完善,换电模式下多方均能受益,2022是换电站放量元年,换电设备商最为受益。换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。从价值量上来看,乘用车换电设备单位投资额约260万元,商用车换电设备单位投资额约420万元。我们预计2025年当年新增换电站超16000座,新增设备投资额超600亿元。投资建议:建议关注瀚川智能、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。

  通用自动化:工信部等印发智能制造及机器人产业规划,国产化有望加速

  工信部等联合印发“十四五”智能制造及机器人产业发展规划,要求大力发展智能制造产业和工业机器人产业。(1)智能制造:要求至2025年70%的制造业企业基本实现数字化,智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%。(2)工业机器人:要求十四五期间,推动机器人核心零部件及整机综合性能实现突破,机器人产业营收年均增速超过20%,并打造一批具有国际竞争力的龙头企业。

  看好工业机器人国产化加速,国产龙头步入快速成长期。我国工业机器人行业仍处于转型升级的关键期,在关键零部件自制率,高端产品国产化率等方面仍落后于日韩等发达国家,而政策扶持将进一步推动机器人行业国产化加速,国产龙头有望步入快速成长期。投资建议:减速机推荐绿的谐波、国茂股份;刀具推荐华锐精密、新锐股份,建议关注欧科亿;工业机器人推荐埃斯顿;机床推荐科德数控、国盛智科,建议关注海天精工、创世纪。

  机器视觉行业:智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

  我国机器视觉正迅速发展,是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%;我国机器视觉起步较晚,但增速高于全球水平,2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国,我国机器视觉渗透率偏低,有较大成长空间,中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元,2019-2023年CAGR达17.6%。

  机器视觉行业盈利水平出色,本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已形成完备的产业链,相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类;②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力,龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入,促进本土企业的快速发展。推荐奥普特,建议关注矩子科技,以及即将上市的凌云光、中科微至。

  风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续。

  

  

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