1.推荐组合
三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、新锐股份
2.投资要点
光伏设备：2022年确定性较强，近期回调是较好的布局点
硅片设备：2021年全市场扩产约150GW，且主要是新增产能为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场担心硅片扩产告一段落，设备商2022年订单同比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但存量产能的更新周期会在2022-2023年集中释放——即小尺寸替换大尺寸，硅片产能并没有过剩，先进产能仍然较少。电池片设备：技术路线之争进入分化期——我们预计HJT的单W制造成本于2022年底与PERC打平，2022年HJT扩产30GW左右，TOPCon扩产多少则视HJT降本曲线而定。组件设备：迭代逻辑最顺的设备环节——技术的所有迭代在组件环节都要汇总迭代。2021年组件扩产并没有超预期，但是奥特维伴随着市占率从60%提高到90%，获得了订单高速增长。随着2022年硅料价格的逐步回落，下游组件企业扩产会更加积极。此外，薄片化、SMBB、多分片等新技术均会带来类似于2021年的210大尺寸为触发点的新更新周期。热场：永远下降的热场价格与头部龙头稳定的盈利不冲突。光伏的本质是降本增效，热场借助碳纤维替代石墨&大尺寸降本两波的技术迭代帮助长晶环节的非硅成本实现快速下降。2015-2020年，龙头金博股份借助年年下降的单吨售价，让利给客户，完成自身市占率的逐步提升&自身盈利能力的维持。故不需要过度担心后续碳纤维价格下跌带来的热场价格下跌，热场企业通过降本可以有效转导。投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。
工程机械：2021年挖机销量同比+5%，关注2022年Q1稳增长板块机会
2021年12月挖机销量同比-24%好于CME预期，降幅环比缩小，出口高速增长。2021年12月挖机销量24,038台，同比-23.8%，略高于CME此前预期（-28.64%），环比降幅缩小（11月同比-36.6%）。其中出口8,615台，同比+104.6%，环比+34.0%，创单月出口新高。2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”，从各地已出炉的政府工作报告以及各地发改委公布的2022年工作计划来看，积极推进项目开工建设，确保一季度投资实现“开门红”已成为重点任务。据中国证券报不完全统计，1月4日至6日，已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。2022年上半年是专项债资金形成实物工作量阶段，2021年Q1基建投资投资较2019年同期仅增长6%，关注Q1基建增速超预期可能，此外部分地区房地产出现放松，关注稳增长背景下工程机械行业机会。推荐：主机厂龙头【三一重工】【中联重科】【徐工机械】，上游核心零部件【恒立液压】
换电设备：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益
随着我国政策逐步完善，换电模式下多方均能受益，2022是换电站放量元年，换电设备商最为受益。换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。从价值量上来看，乘用车换电设备单位投资额约260万元，商用车换电设备单位投资额约420万元。我们预计2025年当年新增换电站超16000座，新增设备投资额超600亿元。投资建议：建议关注瀚川智能、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。
通用自动化：工信部等印发智能制造及机器人产业规划，国产化有望加速
工信部等联合印发“十四五”智能制造及机器人产业发展规划，要求大力发展智能制造产业和工业机器人产业。（1）智能制造：要求至2025年70%的制造业企业基本实现数字化，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%。（2）工业机器人：要求十四五期间，推动机器人核心零部件及整机综合性能实现突破，机器人产业营收年均增速超过20%，并打造一批具有国际竞争力的龙头企业。
看好工业机器人国产化加速，国产龙头步入快速成长期。我国工业机器人行业仍处于转型升级的关键期，在关键零部件自制率，高端产品国产化率等方面仍落后于日韩等发达国家，而政策扶持将进一步推动机器人行业国产化加速，国产龙头有望步入快速成长期。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。
机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道
我国机器视觉正迅速发展，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。
机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。
(PDF)
