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扬智研究报告:第一金投顾-扬智-3041.TT-建议中立-120921

股票名称: 扬智 股票代码: 3041.TT分享时间:2012-10-07 09:19:06
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 施政廷
研报出处: 第一金投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中立
研报大小: 236 KB 分享者: 猛****牛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究部預期歐洲、中東等類比轉換數位訊號帶動的需求逐步回溫,在OTT  STB方面,主要瞄準中國與新興市場的零售市場,進度不如預期,但也開始積極拉貨,12Q3  可望為其今年低點,研究部估揚智2012年營收為50.93  億元,YoY38.29%,毛利率為48.6%,稅後淨利為8.21億元,EPS  為2.7  元,未來四季EPS  為2.59元,目前PER  約為14.7  倍,價值並無偏低,投資建議為中立
        First  Financial  Group
        揚智為一家網通STB  IC  晶片廠商,2011  年主要產品線為Set  Top  Box  (85%),Digital  Audio(15%),Set  Top  Box產品線中,  終端應用為Opertator(6%)  、Retail  SDTerrestrial(24%)  、Retail  SD  Satellite(9%)  ,  RetailHD(61%),八月營收為3.45  億元,MoM  13.8%,9  月營收預估為4.7  億元,MoM  36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        12Q4較高毛利OTT  STB開始積極拉貨,帶動12Q4營收與獲利回溫:12Q4揚智與中國網路內容商合作的OTT  STB晶片逐步出貨,加上Operator  方面合作方案逐步拉貨,Retail  相關晶片也因為歐洲、中東需求逐步回溫,研究部預期12Q4  營收為12.6  億元,QoQ  12.81%,毛利率因OTT  STB  佔比提升而小幅上升為48.69%,稅後淨利為1.93  億元,EPS  為0.64  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        觀察重點:(a)揚智2012  年在原有STB  客戶中打入OTT(Over  the  top)  STB  供應鏈,2011  年11  月開始小量出貨,原先預期在2012  年Q2  可望開始明顯貢獻營收,但研發進度不如預期,但遞延至Q3  已經開始出現較積極拉貨動能,但2012  年貢獻營收仍小,研究部預期貢獻營收幅度小於2%,2013  年可望大幅成長140%。
        

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