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房地产行业研究报告:华西证券-房地产行业2021年1~9月数据点评:数据全面回落,政策有望边际改善-211020

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2021-10-20 23:06:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 由子沛
研报出处: 华西证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,178 KB 分享者: txy****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  国家统计局公布数据显示,2021年1-9月,商品房销售面积130332万平方米,同比增长11.3%,商品房销售额134795亿元,同比+16.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国房地产开发投资112568亿元,同比+8.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  销售继续下行,政策底预期加强
  1-9月销售面积同比+11.3%,较2021年1-8月下降4.6pct,较2019年同期增长9.4%,复合增速达4.6%,销售金额同比+16.6%,较2021年1-8月下降6.2pct,较2019年同期增长20.9%,复合增速达9.9%。销售持续下滑主要受调控政策及上年高基数因素影响,但两年复合增速数据仍表现良好。展望四季度,银行放款有望边际放松,市场对政策底部的预期有所加强,虽然受各项调控以及高基数影响,单月销售增速仍将保持下滑,但全年累计增速仍将具备韧性,维持正增速。
  投资下滑,新开工回暖,竣工回落,土地市场有所修复
  2021年1-9月房地产投资同比+8.8%,较2021年1-8月下降2.1pct,继续保持一定程度增长,较2019年同期增长14.9%。2021年1-9月新开工增速同比下降4.5%,较2021年1-8月下降1.3pct,较2019年同期下降7.7%。我们认为,新开工有所回落主要系集中供地及融资政策收紧,使得房企拿地减少所致。2021年1-9月竣工面积同比+23.4%,较2021年1-8月下滑2.5pct;2021年1-9月土地购置面积13730万平米,同比下降8.5%,较2021年1-8月上升1.7pct;土地成交价款9347亿元,同比上升0.3%,增速较2021年1-8月上升6.5pct。我们认为,受房地产融资收紧以及集中供地扰动的影响,房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动,单月将波动更为显著。整体来看,房地产投资数据仍处于历史高位,新开工短期受阻但竣工表现较好,预计四季度两批集中供地完成后,全年投资有望继续保持一定韧性。
  资金来源数据趋弱,销售回款至关重要
  2021年1-9月,房地产开发企业到位资金同比上升19.8%,增速较2021年1-8月下降4.5pct。分项来看,国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-8.4%、+6.1%、+25.6%及+10.7%,除国内贷款外,各项回款数据均持续上行,但增速持续回落。表明调控政策影响仍在持续。我们认为,随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施,未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步显现。
  本月观点
  1-9月房地产行业销售数据持续回落,投资数据转弱,而银行放款有望加速,政策底预期加强,叠加土拍新政后,房企利润率将改善,考虑到行业基本面韧性仍足,板块估值仍处历史低位,继续看好板块投资机会,建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、招商蛇口等。相关受益标的有龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、碧桂园等。
  风险提示
  销售不及预期,房地产调控政策收紧。

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