扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

贝因美研究报告:信达证券-贝因美-002570-公司首次覆盖报告:大国品牌,再次出发-210618

股票名称: 贝因美 股票代码: 002570分享时间:2021-06-18 16:22:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马铮
研报出处: 信达证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,484 KB 分享者: hbw****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  本期内容提要:
  投资建议:市场对于贝因美调整后营收能否重回增长存在疑虑,我们认为,贝因美品牌和产品具备高势能,过去陷入调整主要是管理上的内耗,导致渠道终端混乱,而随着创始人重回管理层,并对内部管理组织进行变革,新零售策略下有望重新理顺渠道提振收入,降费增效的改革策略下,利润端也有望逐步恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业端呈现高端化和渠道下沉的趋势,国产品牌有望在渠道下沉中借助母婴渠道的优势提升市占率,奶粉行业竞争格局存在迭代,贝因美在行业端仍存在重回第一梯队的机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计21-23年EPS分别为0.11、0.20、0.30元/股,对应2021年PE为51X,给予“买入”评级。
  行业呈现高端化、渠道下沉的发展趋势,竞争格局存在自然迭代,国产大品牌仍有突围机会。婴幼儿奶粉大行业目前已步入发展后期,量端新生儿预计大概率保持下降趋势,价端产品高端化升级仍具有一定的推动力。渠道端,母婴店逐步成为重要的销售渠道,其在三四线城市占比高,国产品牌在母婴渠道具备客情服务等方面的优势。短期疫情影响下国外品牌市占率有所下滑,长期国产品牌有望凭借在低线城市的渠道优势提升市占率。竞争格局端,由于婴配奶粉的目标消费者存在平均三年左右的自然更迭的情况,导致行业竞争格局并不长期稳固,对比行业2010年和2020年的竞争格局,大品牌所属梯队变化较大,因而在行业端国产大品牌仍有突围机会。
  贝因美产品品牌具备一定竞争优势,渠道理顺后未来仍可期。公司产品矩阵基本覆盖主流价格带,产品研发实力强劲,目前获注册配方数位于行业前列,产品美誉度高。品牌定位“育儿专家”,与消费者建立情感联结,品牌认知度高,公司品牌未涉及到行业重大的食品安全事件中,29年的沉淀打造品牌高势能,侧面印证公司强劲的产品力。渠道端采用新零售策略,消费者触达效果好,有望提升渠道效率,理顺渠道。
  创始人重新操盘,管理改善降费增效,业绩有望回升。究其本质,公司历经调整主要为管理问题,传导到渠道最终影响终端销售,而随着奶粉行业步入发展后期,消费者购买关注核心仍是产品力及品牌力,公司在产品和品牌端具备优势,看好其渠道理顺后营收端逐步收复失地。创始人回归管理层后,对内部组织管理进行改革,利润端亦有望逐步恢复。
  股价催化剂:新品销售超预期;渠道开拓超预期。
  风险因素:渠道理顺未达预期;行业价格战风险;食品安全问题。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2021 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!