事件:
公司发布业绩预告:20年全年实现净利润18.35亿-20.80亿元,同比增长50-70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
Q4归母净利润高增长,同比增长30-91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据全年净利润预告,推算出20Q4公司实现归母净利润5.2-7.7亿元,若取平均值,对应6.5亿元,对应净利润同比增速60%。Q4业绩大幅增长主要来自于市占率的提升。根据重汽集团口径,20年10月-12月重汽市占率大幅提升,跃居行业第一,4季度销量同比增长90%,远超行业增速(+34%),A股重汽销量增速大概率接近于集团口径增速。
牵引车大幅增长,顺应行业发展方向。20Q4,重汽集团(集团口径,后文同理)牵引车共销售6万辆,同比大增124%。20年全年,集团牵引车销量实现15万辆,同比增长93%,远高于行业增速48%。同时,集团全年牵引车市场份额提升至19%,实现了对陕汽与东风的反超,跻身行业第二。我们预计未来公司牵引车占比会进一步提高,顺应行业物流重卡占比继续提升的发展方向。
LNG重卡市占率登顶。根据交强险口径,20年第四季度,集团天然气销量实现0.8万辆。20年全年,集团累计销售天然气重卡4.2万辆,同比大增113%,增速远超行业平均增速22%。20年全年,集团天然气市场份额提升至29%,比2019年份额增加了12.5个百分点,超过解放和陕汽,跃升行业第一。
投资建议:
重汽近年发力物流重卡,并在去年下半年推出高端品牌“黄河”,高端化加速。我们预计21年重汽集团的市占率有望从20年的第三提升至第二,中长期有望提升至第一。
公司份额提升和盈利能力超预期,我们上调20-22年的归母净利润预测至19.6、22.8和27.2亿元(此前预期分别为17.9、18.1和20.9亿元),对应PE分别为14倍、12倍和10倍,给予21年15倍目标PE,对应目标价50.85元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济风险,市占率提升不及预期,折旧摊销影响利润风险,潍柴重汽合作不及预期