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生物股份研究报告:天风证券-生物股份-600201-主力产品市占率坚挺,研发体系升级铸就长期成长基石!-210126

股票名称: 生物股份 股票代码: 600201分享时间:2021-01-26 18:24:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,王聪
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 281 KB 分享者: jhm****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布业绩预报,预计2020年实现净利润为4.00亿元~4.35亿元,同比增长80.96%~96.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中20Q4实现净利润1.04~1.39亿元,去年同期亏损0.27亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  口蹄疫市场苗扩容,公司份额稳中有升
  随着下游生猪存栏持续恢复,2020年国内生猪养殖存栏量同比有所增加,同时生猪养殖结构的集约化程度快速提高,作为强制免疫品种的口蹄疫疫苗市场同步扩容,公司作为口蹄疫市场苗龙头充分受益。从批签发数据来看,2020年公司口蹄疫全病毒疫苗共签发188批,同比增长66.37%,占比38.21%,市占率进一步提升。我们认为,公司产品力领先,长期来看口蹄疫市场苗份额稳固。
  平台优势显现,非口苗增长良好
  我们认为公司已经从单品优势型企业进化成为平台型企业,基于平台优势,多品类疫苗有望持续放量。以高致病性禽流感为例,公司2020年批签发数量达到212批,同比增长65.63%,占比达到11.88%,提升4.61个百分点。长期来看,受益于下游规模养殖企业客户持续扩张,预计2022年公司口蹄疫净利润达到7亿元,预计圆环疫苗和伪狂犬疫苗贡献净利润1-2亿元,禽流感疫苗贡献净利润1-2亿元,中枢3亿元,叠加公司其他疫苗的贡献,预计2022年完成10.44亿元的净利润目标概率较大。
  公司研发能力正快速建立,新产品研发持续推进
  公司以商业化为导向,一方面自建研发团队,另一方面整合国内外优秀研发资源,推进公司核心产品线的研发工作。经过多年的积淀,在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台,打造动物疫苗行业技术创新制高点,极大地提升了公司研发地位和技术优势,增强原创研发能力。随着产品管线持续落地,公司长期成长空间广阔。
  盈利预测与投资建议
  考虑到公司2020年业绩收入增速略超预期,我们对公司业绩进行调整。预计2020-2022年归母净利润4.13/6.03/10.11亿元(前值20/21年净利润4.02/6.03亿元),同比87.05%/45.85%/67.66%,EPS分别为0.37/0.54/0.90元,对应PE分别为58/40/24倍,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情风险;产品研发风险;市场竞争加剧风险
  

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