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华策影视研究报告:山西证券-华策影视-300133-业绩预告同比扭亏,项目充足、积极培育新赛道-210126

股票名称: 华策影视 股票代码: 300133分享时间:2021-01-26 17:32:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐雪洁
研报出处: 山西证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 584 KB 分享者: xc****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件描述
  公司于1月25日晚公告2020年业绩预告,公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润3.75亿元至4.25亿元,同比实现扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  事件点评
  核心主业奠定业绩基础,内容为王项目储备充足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)2020年公司电视剧项目开机17部573集,取得发行许可10部,播出13部;上线院线电影2部和动画片2部。其中《下一站是幸福》《以家人之名》《锦绣南歌》《平凡的荣耀》等多部剧集收视与网播热度居行业头部,彰显公司剧集内容制作实力;参投影片《金刚川》票房达11.23亿元。2)公开资料显示20年末上线的《有翡》已于近期以42亿播放量顺利收官;21年公司储备包括《镜双城》《长歌行》《亲爱的挚爱的》《锦心似玉》《八零九零》《凭栏一片风云起》《我和我们在一起》等为头部平台待播剧集,《月光变奏曲》《变成你的那一天》《一生一世》于近期杀青;《两不疑》《长安如故》《新名利场》等项目拍摄中,此外还储备待开机项目《驭鲛记》《都是好时光》等。
  生态搭建逐步完善,新赛道启动培育新赢利点。1)2020年公司对内容生态不断强化,以剧带人推动艺人经纪业务进入发展快车道,并与新业态形成联动;音乐板块搭建21条制作合作渠道,并与网易云音乐、腾讯音乐、咪咕音乐等建立战略合作。2)在消费品业态方面,公司在红人经纪、消费品品牌、直播电商等衍生业态上加强了与专业公司的合作,目前已落地包括华策新影(负责视频彩铃业务和音乐孵化业务)、纽泽文化(负责短视频业务开发和拓展)、策红文化(负责消费品品牌共建合作)、华策嘉尚(负责艺人培训课程合作)等合资子公司,商业模式初步形成,有望培育成为公司业务新的增长点。
  调整收入确认方法,预计影响归母净利润4509.22万元。公司根据财政部新收入准则规定,20年起对电视剧及电影版权收入确认方法进行调整,主要针对合同中约定上线播出时间,且购货方无法主导播出时间的,收入确认时点由“电视剧播映带/电影母带或其他载体转移给购货方时”变为“在电视剧播映带/电影母带或其他载体转移给购货方与电视剧/电影约定上线播出时点孰晚”。该政策变化预计调增公司20年归母净利润4509.22万元,其中调增20年之前已转移但在20年播出的项目13,892.93万元,调减20年转移但尚未播出的项目9777.24万元;并将调减20年初的留存收益12,130.21万元。
  投资建议:看好公司头部影视制作能力,平台定制化趋势下公司项目充足,为业绩及经营现金流表现奠定坚实基础;主投电影项目《刺杀小说家》定档21年春节档,目前猫眼/灯塔/豆瓣电影想看人数近80万,静待票房表现。预计公司20-22年EPS为0.24/0.35/0.40,对应1月25日收盘价6.22元,PE分别为26/18/16倍,维持买入评级。
  风险提示:影视剧销售不及预期;影视剧及电影项目进展不及预期等。

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