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新宝股份研究报告:国信证券-新宝股份-002705-2020年业绩预告点评:Q4外销靓丽,盈利略承压-210125

股票名称: 新宝股份 股票代码: 002705分享时间:2021-01-25 17:01:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟奇,王兆康
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 593 KB 分享者: jes****wj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  外销增长超预期,利润有所承压
  新宝股份预计2020年实现营收132亿元,同比增长45%;归母净利10.31-11.68亿元,同比增长50.07%-70.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4预计实现营收41.16亿元,同比增长79.12%;归母净利1.21-2.58亿元,同比变动-27.98%-+53.86%,取均值计算,Q4净利同比增长12.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  Q4外销或接近翻倍,内销维持高速增长
  公司四季度营收增长再次加速,体现出公司外销代工业务的行业领先优势,和内销爆品模式的差异化壁垒。1)外销方面,海外疫情蔓延势头加剧,居家措施再起,免安装的小家电需求暴增,叠加海外产能受限,公司凭借强大的技术能力和规模优势实现外销超预期增长。2020年公司外销收入同比增长近40%,据测算,Q4外销增长或接近翻倍。2)内销方面,公司凭借强大的内容营销能力,持续推动爆款产品的增长,摩飞多功能锅、便携式烧水杯等在双十一期间再次被买爆,多功能锅仅在天猫平台销售量就达到5.78万台,远超去年全平台约4万台的销售量。2020年公司国内销售收入同比增长65%,Q4内销增速接近40%,环比虽有小幅下滑,但主要是受去年高基数的影响。盈利方面,公司Q4净利增长大幅落后于营收增速,环比也有大幅回落,我们认为主要是由于盈利能力较低的外销占比大幅提升,再加上海运、原材料成本等快速上涨。此外,由于人民币大幅升值,公司Q4汇兑损失和远期外汇收益合计较同期增加0.23亿元的损失,全年增加0.92亿。
  外销基本盘稳健,内销新模式亮眼
  公司是全球小家电产品代工龙头,在小家电技术、生产规模和客户资源上具有强大的竞争优势。子品牌摩飞火爆全网,爆品模式有望在新的品类上再次推动公司内销的高速增长,并带动盈利能力的提升。
  投资建议:上调至“买入”评级
  根据预告及表现,预计20-22年净利润分别为11.0/13.2/15.3亿,对应PE为42/35/30x,上调为“买入”评级。
  风险提示:新品推进不及预期;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
  

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