扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

商贸零售行业研究报告:安信证券-商贸零售行业:如何看华熙生物功能性食品成长空间?~始于玻尿酸,不止于玻尿酸-210123

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2021-01-23 21:21:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘文正,杜一帆
研报出处: 安信证券 研报页数: 50 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 3,233 KB 分享者: sh****r 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  ■2021年1月国家卫生健康委批准由华熙生物申报的透明质酸钠(HA)为新食品原料,HA作为食品的成分添加在境外已有广泛应用,多用于功能性食品、尤其是口服美容类产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次HA作为新食品原料获批,打开了国内功能性食品的崭新空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本报告拟通过梳理功能性食品/口服美容类产品/HA功能性食品的市场空间及竞争格局,预判行业发展趋势及华熙生物在其中的发展潜力。我们认为,①老龄化+人均收入提升+注重食补驱动需求增加,进口品牌通过跨境电商教育消费者已形成一定认知基础,直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品,行业已行至较快增速阶段;②华熙生物有望依托其原料端优势、护肤品端的口碑积累,以HA成分为切入点、复用护肤品板块的营销及渠道经验,始于玻尿酸,而不止于玻尿酸,实现向功能性食品领域的成功拓展。
  ■功能性食品、尤其是口服美容类产品,已处于快速增长阶段。功能性食品按照产品功效可分为口服美容类、强化机能类、防止疾病类、缓解疲劳类、身体节律类、瘦身排毒类等,按照原料成分包括多醣类、功能性甜味料(剂)、功能性油脂(脂肪酸)类、自由基清除剂类、维生素类、肽与蛋白质类、活性菌类、微量元素类和其他类。老龄化、健康意识增强及收入水平提升带动我国功能性食品市场规模快速增长,根据中国产业信息网,2012-2019年市场规模从1140亿元增长至3586亿元,CAGR7达17.8%。口服美容类产品为功能性食品中增速较快的品类,根据中商产业研究院,2019年市场规模达149亿元,2012-2019年间CAGR达29%。
  ■HA食品政策限制放开,国内市场增长可期。①全球市场中,HA功能性食品仍为小众产品,但原料需求量增加迅速:日、美、英等国功能性食品领域应用玻尿酸较为广泛,2015-2019年全球食品级透明质酸原料市场销量从116.8吨增长至280.0吨(占透明质酸总销量比重从48.5%提升至59.6%),CAGR达24.4%;2016-2019年全球食品级透明质酸终端产品市场规模从2.8亿美元增长至3.5亿美元,CAGR达8.0%。②玻尿酸使用范围放开至普通食品,有望带来较大市场空间:玻尿酸未来有望作为食品原料搭配胶原蛋白、虾青素等成分,结合消费者喜好推出不同组合或剂型,应用于下游乳及乳制品、饮料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品;根据我们测算,中性假设下(假设中长期内中国人均食用量达到海外标准0.82克;人均消费额达到日本标准16元/人),中长期国内食品级玻尿酸原料及终端产品市场空间分别有望达8亿元和154亿元,国内需求将迎来较大增量空间(具体测算见正文)。
  ■竞争格局:日本本土企业占优,国内普食领域外资亮眼。①日本功能性标示食品市场主要有传统食品企业+药企+转型的日化三类企业:头部玩家主要有FANCL、可果美、森下仁丹、格力高等,均为日本本土企业,从2019食品板块收入体量看,可果美的加工食品部门营收达83.9亿元;朝日集团食品部门营收仅次可果美,营收达74.5亿元。此外,2019年格力高/FANCL/伊藤园食品部门营收分别问45.5/27.9/20.8亿元人民币。②我国功能性食品市场处于发展初期,涵盖部分有注册备案的保健食品及面向大众能够满足需求的相关普通食品:就保健食品市场而言,头部主要为中国企业,CR3(汤臣倍健、无限极和安利)占据1/4市场份额,以专业保健品牌为主;就相关普食市场而言,食品/日化玩家混杂,外资品牌居多,澳洲品牌Swisse受口服美容和玻尿酸相关市场中消费者青睐。
  ■行业已行至较快增速阶段:老龄化+人均收入提升+注重食补驱动需求崛起,进口品牌通过跨境电商教育消费者已形成一定认知基础,直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品。①与日本社会相似,老龄化+人均收入提升+注重食补驱动需求崛起:对标人均收入增长、人口结构及行业增速情况,我们认为国内功能食品行业相当于日本90年代初水平。②跨境电商渠道为进口功能性食品开绿灯,进口品牌迅速提升消费者认知:通过跨境电商平台,国外保健品无需在国家药监局注册备案,即可向国内消费者展开零售(仅需在国家规定进口清单内和生产国上市许可);近年来诸多国外保健品牌如Swiss、blackmores等依托跨境电商平台打开国内业务突破口,线上消费额实现快速增长,天猫国际数据显示,2020年“双十一”当天,保健品行业仅用10分钟销售额即破亿,整个双十一成交额同比增长超50%,其中口服美容、益生菌等品类成交排名靠前。③直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品:日化企业切入功能性食品领域,一方面可以增加与原有消费群体的粘性和沟通,满足客群不同的需求,另一方面也可以借助原有业务的营销、渠道等资源,打开新业务空间,因此“妆食同源”趋势不断强化。
  ■华熙生物:有望依托其原料端优势、护肤品端的口碑积累,以HA成分为切入点、复用护肤品板块的营销及渠道经验,始于玻尿酸,而不止于玻尿酸,实现向功能性食品领域的成功拓展。①公司为玻尿酸原料全球龙头,依托底层发酵技术平台衍生出功能糖类和氨基酸类两大方向,拓展更多原料,如γ氨基丁酸、依可多因等多种生物活性物质;②依托原料优势切入HA功能性食品市场,终端已有仙黎奥芙和Plumoon普蘭萌两个品牌,新品牌“黑零”拟于2021年1月22日发布,功能性食品已成为公司第四大业务板块,有望与功能性护肤品板块形成营销及渠道协同;未来有望实现消费者数据共享,进一步完善大健康生态,突破HA功能性食品范围,向整个功能性食品类目拓展。③参照日本功能性食品市场头部CR3品牌市占率,公司玻尿酸终端食品中长期内市占率或达8%,有望贡献营收增量达12亿元,将极大提升未来业绩天花板。
  ■投资建议:食品级玻尿酸政策放开后,国内原料及终端市场上行空间打开。重点推荐华熙生物:①有望凭借先发优势抢占市场空间,推动原料业务增长,公司已有食品品牌仙黎奥芙和普兰萌,并将推出新品牌“黑零”加码终端;②医美大众化及行业规范化驱动正规轻医美市场高速发展,公司产品线丰富竞争力强劲,Q3推出新品润致娃娃针获得三类医疗器械,拓展水光市场正规市场;③根据天猫数据,2020年12月润百颜和夸迪GMV同比增速高达153%和13268%,功能性护肤品赛道仍处于较快增速阶段,公司抓住机会大力营销有望获取大量粉丝,铺路未来盈利提升。
  ■风险提示:食品级原料及终端产品拓展不及预期;新技术替代风险;经销商管理风险;行业监管风险等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com