扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

麦格米特研究报告:西南证券-麦格米特-002851-2020年三季报点评:Q3单季归母净利1.3亿创新高,业绩弹性快速释放-201029

股票名称: 麦格米特 股票代码: 002851分享时间:2020-10-29 13:42:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪正洋
研报出处: 西南证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入 (上调)
研报大小: 785 KB 分享者: jul****hj 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  业绩总结:Q3单季,公司实现营收9.2亿(-7.8%);归母净利润1.3亿创历史新高(+9.6%);扣非归母净利润1.1亿(-0.3%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拖累公司的新能源板块,下游大客户系北汽新能源(Q3单季产量同比下滑近9成),若扣除相关影响,营收及业绩增速均在更高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  业绩弹性快速释放,费用管控能力卓越。Q3单季,公司毛利率同比+5.8pp达31.0%,验证了包含工业品在内的高毛利产品快速放量的逻辑。期间费用率方面,前三季度销售费用率4.9%,同比+1.2pp;管理费用率2.5%,同比+0.6pp;财务费用率1.3%,同比+1.2pp。在具备多条业务线的情况下,体现了卓越的费用管控能力。另外,公司极重研发,研发费用率同比+1.9pp达10.4%。
  工业、消费齐发力,医疗电源、智能马桶、变频家电板块看点多。医疗电源主攻海外市场、定位高端,是飞利浦等全球医疗行业领军企业的稳定供应商,并成功拓展了GE、西门子、东芝等行业巨头,营收及市占率有望继续快速提升。智能马桶主要由大客户驱动,1-6月订单同比+20%,受年底交房旺季推动有望逐渐恢复。变频家电板块中多款产品均实现了快速增长,其中变频家电电控高压电源产品线迅速上升,尤其是微波炉电源市场份额迅速扩大,变频空调控制器则成功打开印度市场,预计疫情好转后将加速渗透。公司多条产品线均具备贡献业绩的动能。
  精选赛道+高研发+低管理费,平台型公司增长动能确定性高。我们认为,公司具备多条黄金赛道,例如工业电源千亿级市场,而年均近10%的研发费用可以有效避开低价竞争,其在轨交、油服、焊机、通信等领域的成功拓展均体现这点。此外,虽然公司细分业务较多,但疫情期间仍维持在2.5%以下的管理费率充分体现了其卓越的管理能力及管理制度的优越性,能够成功避免多业务对业绩的拖累。随着工业品继续放量、净利率提升,有望迎戴维斯双击。
  盈利预测与投资建议。公司是电气自动化领域的平台型公司,具备技术驱动的增长动能和高效管理基因。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.9/8.0亿元,看好公司医疗电源、智能马桶等多条产品线放量、盈利能力提升,给予2021E 35x,目标价40.95元,上调至“买入”评级。
  风险提示:疫情影响公司海外业务拓展、中美贸易摩擦、新产品拓展不及预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com