新品配件全面升级H6，预计2020Q3维持较高增长速度，维持“买入”评级
　　公司发布三款配件新品：专用尘袋（59元/个），拖地伴侣（399元/个），地毯吸头（699元/个）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中：（1）专用尘袋对H6产品实现细节优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）拖地伴侣可以让H6用户快速将吸尘器升级到吸拖一体功能。（3）地毯吸头配件可以自动识别地毯，切换至更大吸力的“地毯清洁”模式。我们认为，相较于市面上火爆的洗地机产品，“升级版H6”可以让客户“按需选择”。此外更小的体积及可拆卸模式可以更方便地触达床底、柜子等场景。我们预计公司2020Q3收入继续保持快速增长，其中自有品牌国内市场收入增速约20%，海外市场收入增速接近30%。毛利率持续上行，利润增速高于收入增速。上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为11.01/14.27/19.58亿元（原9.01/11.34/14.51亿元），对应EPS为16.52/21.41/29.37元，当前股价对应PE为42x/32x/23x，维持“买入”评级。
　　外销：海外自建渠道继续保持较高增长
　　根据Jungle Scout数据，6月初新上市的旗舰机型Roborock S6 MaxV（750美金/台）在美国亚马逊月均销售突破1000台，实现快速放量。主力销售机型S4、S5Max、S6 Pure在美国亚马逊渠道Q3月均销售分别约3000台、2100台、1400台。我们预计2020Q3石头自有品牌在美国亚马逊渠道收入突破1亿元，继续保持高速增长。随着Q4“黑五”、圣诞节等购物节来临，自有品牌外销有望进一步提升。
　　内销：三季度零售价格大幅提升，市占率保持稳定
　　根据奥维云网数据：1）2020Q3石头自有品牌线上零售端均价约2740元，较Q2环比提升7.7%，主要系T7 Pro在Q3逐步放量；2）截止2020/9，石头自有品牌线上年累计销量/销额市占率分别较年初提升0.6pct/0.43pct至6.97%/10.85%，市占率基本保持稳定。随着均价提升，规模效应带来成本下降，毛利率有望持续提升。从行业角度看，2020H1激光导航类、视觉导航类产品线上零售额占比同比提升19.80pct，公司有望充分受益于产品结构优化趋势。
　　风险提示：海外疫情影响海外渠道拓展进度，行业竞争加剧