事件：宏达电子(300726.SZ)发布20Q3季报，公司20Q3营业收入4.17亿元，同比19Q3增长84.76%，增速较20Q2增长11.4pct；归母净利润1.45亿元，同比19Q3增长143.04%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长123.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：20Q3公司营收&归母净利润大幅增长，业绩增长明显提速，保持高增速周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）军品钽电容需求大幅释放，公司充分受益于行业下游高景气。费用管控效果显著，公司毛利率进一步提升。我们看好行业下游景气度、公司持续发展潜力，持续推荐高可靠性钽电容龙头宏达电子。
　　1.军品钽电容需求大幅释放，业绩增长提速，持续受益行业下游高景气
　　政策利好+军费支出增加，军工电子需求加速释放，钽电容受益，20Q3营收同比19Q3增长84.76%，增速较20Q2增长11.4pct；营收环比20Q2增长11.2%。20Q3归母净利润增速较20Q2增长123.1pct，业绩增长再提速。
　　2020年以来公司业绩快速增长，前三季度营收9.37亿元，同比增长49.03%，充分受益于军工电子行业景气度提升及产品涨价趋势，业绩兑现。20Q3公司存货同比增长38.13%，预付款项同比增加72.27%，我们认为系公司备货预付供应商原材料款增加、订单增长所致。营收&净利润增长提速，公司未来有望保持高增长趋势。
　　2.费用管控效果显著，毛利率提升，盈利能力进一步增强。
　　公司20Q3营业成本1.3亿元，同比增长58.0%，低于营业收入84.7%的增速，20Q3费用率为22.1%，较去年下降3.1pct，费用管控效果显著。成本端费用控制得当+收入端业务不断增长，公司毛利率达69.4%，同比上升5.4pct，盈利能力进一步增强。公司及其全资子公司自2020年7月23日至10月20日，累计收到各项政府补助资金共计1.22亿元，预计将增加公司2020年度税前利润总额2101.71万元。
　　3.钽电容军品需求提升+民品供需偏紧+非钽电容业务拓展，跨周期式成长前景可期
　　信息化军事时代，多项政策扶持，2020年是“十三五”收官年，订单释放，军用钽电容需求向好。5G新基建行业发展，民用钽电容需求急剧上升，疫情蔓延导致海外产能受限，需求上扬+供给不足，相关产品涨价趋势持续。非钽电容产品孵化顺利，营收快速增长，成为公司持续发展新动力。我们认为公司增速有望保持高位，实现跨周期式发展。
　　4.投资建议：
　　考虑到军工电子行业持续高景气，原预测公司2020-2022年营收分别为13.84/20.41/25.89亿元，现上调为15.31/21.95/27.74亿元；归母净利润原预测4.56/6.50/8.26亿元，上调为5.10/7.02/8.87亿元。维持买入评级，维持目标价65.2元/股。
　　风险提示：军品采购不及预期；民品发展不及预期；国产替代不及预期。