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盐津铺子研究报告:财信证券-盐津铺子-002847-新品放量渠道赋能,拉动业绩持续高增(更正)-201014

股票名称: 盐津铺子 股票代码: 002847分享时间:2020-10-21 15:16:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张昕奕
研报出处: 财信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 448 KB 分享者: xin****ung 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  商超散装零食龙头,品类齐全一站购齐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司始终专注于中国传统特色小品类休闲食品的生产与销售,产品销售形式以散装称重为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)凭借研发实力强劲、品种齐全覆盖多种消费需求、商超新品推广效率较高等优势,“盐津铺子”历经多年沉淀,已经成为具备一定知名度的休闲零食品牌。
  烘焙开辟第二曲线,单品接力外延增长。公司规划的第二成长曲线——烘焙系列一经推出快速成长,营收占比持续提升,目前已成为公司营收占比最大的业务,且仍维持快速增长态势。随着销售量增加带来规模效应,产品毛利率也有所抬升。除传统零食品类与烘焙系列以外,公司储备培育产品群系丰富,目前仍在培育期的坚果果干、辣条有望接力烘焙成为公司日后的业绩增长贡献主力。
  投资建议与盈利预测。产品方面,公司自主生产+多品类+散装的生产模式铸造核心竞争力,打造差异化选择优势的同时,也能够一定程度上规避定量包装零食市场的激烈竞争。渠道方面,公司在商超散装领域运营能力较强,并且大型商超合作商、经销商资源丰富,新市场扩张步伐持续加快;店中岛的铺设空间广阔、可复制性强,将有效促进公司在核心市场的下沉,以及品牌认知度的提升。我们预计公司2020-2022年的实现营业收入分别为20.76/28.03/36.44亿元,净利润分别为2.61/4.23/6.16亿元,对应EPS分别为2.01/3.27/4.76元,对应当前股价PE分别为64/40/27倍。参考公司基本面情况以及未来业绩的增长空间,给予公司2021年42-46倍估值,合理区间为137.34-150.42元,目前股价已进入合理区间,维持“谨慎推荐”评级。
  更正说明:本人上篇同名报告《盐津铺子(002847.SZ)公司点评:新品放量渠道赋能,拉动业绩持续高增》中的盈利预测文字阐述部分有误,目前以本篇报告为准。
  风险提示:食品安全风险;新品扩张不及预期风险;店中岛扩张不及预期风险;同业竞争风险。
  

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