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纺织服装行业研究报告:中泰证券-纺织服装行业:纺企订单饱满,品牌9月及十一表现亮眼-201020

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2020-10-20 20:53:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王雨丝,曾令仪
研报出处: 中泰证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,478 KB 分享者: che****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行情回顾:近一月中信纺织服装指数+3.43%,其中纺织制造和品牌服装分别+4.69%和+5.11%,沪深300指数+1.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从估值上看,纺织制造/品牌服装PE环比分别10.69%/-2.85%,达77/34倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从个股表现上看,百隆东方、华孚时尚、太平鸟涨幅居前,ST步森、日播时尚、三夫户外跌幅居前。
  行业数据&资讯:
  品牌服饰:降温+需求持续回暖,9月及十一黄金周表现优异
  9月单月服装鞋帽、针纺织品零售额同比+8.3%,增速环比+4.1PCTs,终端需求逐步回暖。在此趋势下,叠加10月初的降温,使得十一黄金周零售额同比+8.5%,增速较去年同期+14.3PCTs,其中服装实现同比+16.8%(男装/女装/童装分别同增23.9%/13.1%/27.3%)。
  各子行业的线上销售也呈现同样的趋势,阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/运动鞋服销售额同比增速分别为+37%/+45%/+38%/+37%。同时,受益于降温推动的换季需求增加明显的家纺(同比+53%)及羽绒服表现亮眼。其中波司登天猫旗舰店10月1日至13日实现销售收入5549万元,相较2019年10月整体销售额(3990万元)增长39%。
  纺织制造:下游补库+棉价短期大涨,棉纺企业订单饱满
  从供给端看,在过去几年的暖冬,外贸环境不确定性叠加疫情影响下,下游企业备货较为谨慎,在终端需求逐步恢复的过程中,产业链中的纱线、坯布库存天数逐步下降,截至2020.10已恢复到上年同期水平。
  从需求端看,除正常的冬季产品备货外,今年的冷冬预期、短期棉价大涨(9.30-10.20期间+15.7%;当前价格同比+16.7%)以及终端需求逐步恢复,也促使下游加大备货力度,从而带动棉纺行业出现订单旺盛的情况。根据对主要棉纺上市公司的跟踪情况看,9月开始各公司订单较为饱满,Q4订单多恢复到上年同期水平或有所增长,整体产能利用率较高。
  行业观点及投资建议:短期看,纺织制造板块短期因下游补库&棉价急涨带来的订单大幅增长,中长期建议关注随海外各国复工复产,以及疫情下行业集中度提升,订单恢复较好,且越南产能稳步释放的健盛集团(2021年13x);品牌服装板块建议关注终端恢复优于行业,且终端管理效率持续提升、高分红、估值仍有提升空间的地素时尚(2020年17x);以及可持续受益于品牌/产品/渠道升级、新财年收入受疫情冲击较小&控费,受益于冷冬的中高端羽绒服龙头波司登(20/21财年23x)。
  风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓;棉价异动风险。
  

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