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比亚迪研究报告:安信证券-比亚迪-002594-工信部发布新一批《公告》,比亚迪亮点颇多-200930

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2020-09-30 19:41:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁伟,徐慧雄
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 571 KB 分享者: 小**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:2020年9月25日,工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第337批);2020年9月21日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2020年第10批)
  ■新一批公告中,比亚迪亮点颇多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)比亚迪E2、E3等车型换装刀片电池:比亚迪E2、E3分别于2019年9、10月上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上市后,有着精美外观、较大空间、较高性价比优势的e2得到了消费者的喜爱,C端月销量一直保持稳中有升的态势,并成为比亚迪在C端销量最好的纯电动车型之一。本批次公告中,比亚迪e2、e3将动力电池全面换装磷酸铁锂刀片电池,其他参数未有变化。我们认为,换装刀片电池后的e2、e3成本有望进一步下降,上市后,销量有望再上台阶;2)比亚迪元EV外观变更:在《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第337批)的车辆变更扩展产品公示清单中,比亚迪元EV的外观进行了变更升级,由此前的六边形中网升级为dragon face3.0版本的前脸(即与汉EV、宋Plus EV前脸相似),升级后的外观更具比亚迪纯电车型的家族特征、更具辨识度;3)汉EV生产地址新增长沙工厂。
  ■2021款唐性能升级,有望带来销量增量:9月21日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2020年第10批)车型的主要参数,其中,刀片电池版唐EV(即2021款唐EV)在列。与2019款唐EV相比,2021款唐EV主要在在动力系统、内饰方面进行了升级。搭载刀片电池的2021款唐EV(两驱版)整备质量增加了145kg(因磷酸铁锂刀片电池质量能量密度比三元低13%左右),电池带电量仅增加3.6%,但续航里程却提升了8.7%,百公里电耗下降了6.6%,我们预计其主要源于:1)2021款唐EV搭载了比亚迪最新的纯电动e平台,整体实现了质量进一步减少、性能进一步提升;2)使用了比亚迪最新的IGBT技术,实现了能耗的显著下降。预计2021款唐EV将于2020年11月开始交付,届时有望取得较好销量成绩。
  ■投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为39.25、61.12以及82.23亿元,对应当前市值,PE分别为80.8、51.9以及38.6倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。
  ■风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期
  

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